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煤炭行業分析儀器篇一

煤 炭 行 業 分 析 報 告

報告人：辛明亮 2012年04月10日

目錄：

一、前言

二、我國煤炭行業發展現狀

三、我國煤炭行業發展趨勢

四、我國煤炭行業投資分析

五、我國煤炭行業收益回報率淺析

一、前言

煤炭是古代植物埋藏在地下經歷了復雜的生物化學和物理化學變化逐漸形成的固體可燃性礦物。一種固體可燃有機巖，主要由植物遺體經生物化學作用，埋藏后再經地質作用轉變而成。俗稱煤炭。煤炭被人們譽為黑色的金子，工業的食糧，它是十八世紀以來人類世界使用的主要能源之一。

能源是世界經濟生存和發展的重要基礎，任何產業的發展都離不開能源。目前在世界范圍內，石油、煤炭和天然氣是一次性能源的主要組成部分，與其他一次性能源相比，煤炭具有明顯的成本優勢。我國是世界煤炭第一生產大國和第二出口大國，煤炭行業已成為我國國民經濟高速發展的重要基礎。

二、我國煤炭行業發展的現狀

（一）煤炭資源豐富，分布幾部均衡

我國煤炭探明儲量超過2000億噸，占世界煤炭探明總儲量的12%左右，居世界第三位。我國煤炭資源主要由煙煤構成，占總儲量的75%。其次是褐煤、無煙煤，分別占總儲量的13%、12%。我國煤炭資源分布極不平衡，主要分布在華北、西北。

（二）行業市場集中度低

世界主要采煤國家的煤炭行業，都以經營規模大，經濟實力強的大集團和大公司為主。世界煤炭產量排行前三名企業的年產量在2億噸左右，我國的神華、袞礦、大同等大型煤炭企業原煤產量只是徘徊在0.6億噸左右，列世界排行第十位之后。主要產煤國家最大企業市場集中度比較高，我國煤炭行業市場集中度低，煤炭企業集團的生產規模落后于世界上跨國煤炭公司的生產規模。

（三）近年產量小幅波動

我國目前是世界第一產煤大國，但是在1949年，我國煤炭年產量僅為3243萬噸。1989年，我國煤炭產量首次超過10億噸。近年我國煤炭年平均產量為12億噸，年平均增長率為0.03%。

（四）進口煤炭在部分地區具有價格競爭力

2002年我國煤炭進口達到1081萬噸，比2001年增加3倍多。沿海地區是進口煤炭的主要消費者。這些地區經濟的快速發展，加大了對電力的需求，動力煤的需求因而直線上升。在這些地區，從國外進口煤炭與北煤南運比較而言在價格上更有優勢。此外，國際市場煤價低迷，國內煤炭價格上升也是進口煤炭成倍增加的一個原因。

三、我國煤炭行業的發展趨勢

（一）煤炭需求將持續增長

自1990年以來，電力、冶金、化工和建材四大行業的用煤比重逐年上升。

目前，消費量分別占煤炭消費總量的48%、14%、9%和7%。基于上述四個行業的發展，其消費量增長仍然持續。預計到2012年，我國煤炭需求量將以每年2500萬噸的速度增長。

（二）出口量仍將保持增長態勢

在國際市場上，我國煤炭出口始于1982年。在國家鼓勵出口的政策引導下，出口量由最初年280萬噸達到了2002年的8575萬噸。我國煤炭種類齊全，出口主要為動力煤、焦煤、無煙煤及焦炭等。煤炭出口的主要地區是日本、韓國、印度及歐洲。我國煤炭出口市場價格在亞洲優勢非常明顯，但我國向日本出口的煤炭占其進口總量的10%，出口韓國僅占其進口總量的12%。在未來幾年內，我國煤炭出口到這些國家具有明顯的成本優勢，出口量仍將保持持續增長的態勢。

（三）行業集中度將進一步提高

通過兼并、聯合、參股等方式，我國煤炭行業將形成3個煤—電—路—港—航綜合經營，具有國際競爭力的大型公司和企業集團。大型公司和企業集團的出現，將從根本上解決行業規模和發展問題。同時，行業退出機制將進一步得到完善，關閉破產力度會加大，對資源枯竭，資源及開采條件差、產品無市場、長期虧損無望的國有煤礦，將依法關閉。

四、我國煤炭行業投資分析

下游需求

通過對第二產業、重工業、四大高耗能制造業的用電情況分析來看，12年1-2 月主要用電產業用電需求下滑十分明顯，相應地，1-2 月全國火電發累計電量同比僅增長6.79%，處于較低水平，我們認為電力需求增速未來1-2 個月內保持較低水平的概率較大；1-2 月，全國生鐵累計產量同比增長3.19%，處于較低水平，鋼鐵行業的不景氣短期難以改變；12 年前2 個月水泥產量增速遠低于近2 年同期水平，僅為4.82%，參考水泥的主要下游需求情況，預計水泥需求在今年會保持一定增速，但是增速將會低于11 年；1-2 月，全國合成氨產量同比增長13%，實現較快增長，考慮季節因素，預計5 月中旬之前，合成氨需求均會保持較高水平。

原煤產量

1-2 月全國原煤產量5.4 億噸，同比增長5.3%。自05 年以來，僅比09年的3.60%的增速略高，與10、11 年同期的30.50%、12.23%增速相比，明顯處于較低水平。考慮到國家對煤炭產量的總量控制以及山西、內蒙對今年煤炭產量的規劃，預計12 年煤炭產量增速將低于11 年水平。

進出口

1-2 月，我國凈進口煤炭3798 萬噸，同比大幅增長88.7%，前2 月我國進口煤炭延續了去年11、12 月的較高水平。

庫存

煤礦和重點電廠庫存均較為充裕、港口庫存近1 個半月下降明顯。山西省煤礦庫存近1 個半月來總體保持上漲，目前較2 月17 日低點上漲了15%；秦皇島煤炭庫存量較2月15日高點下降了17%，廣州港煤炭庫存較2月9日高點下降了30%；截至3 月23 日，六大電廠可用天數為21 天。

煤炭海運價格

煤炭海運價格連續6 周上漲，秦皇島-廣州、秦皇島-上海沿海干散貨（煤炭）運價指數近6 周以來分別累計上漲了15%和19%。

價格回顧

在我們重點觀察的各地煤炭價格中，截至3 月末，動力煤價格：國內生產地動力煤均價同比漲幅在5%左右，中轉地動力煤均價變化不大；澳大利亞bj 動力煤fob 均價同比大幅下跌11.3%；煉焦煤價格：除少數地區價格小幅下跌外，總體來看，各地焦煤價格小幅上漲；無煙煤價格：略有上漲；噴吹煤價格：價格同比漲幅在2%以內；焦炭價格：總體來看小幅下跌。

價格預期

動力煤：預計隨著工業開工率逐步提高、大秦線在4 月份的檢修以及前期下跌周期較長，并參考近期煤炭海運價格的持續會升、港口庫存的持續下降，我們預計動力煤價格在4 月份將會繼續回升，但由于今年下游需求增速的下降，我們預計煤價上漲幅度不會很大；煉焦煤價格：由于下游鋼鐵行業產能嚴重過剩、經濟增速的下降而降低對鋼鐵的需求，預計煉焦煤需求受其影響，短期內價格上漲的可能性不大，但由于煉焦煤的稀缺性，價格下跌的空間也較為有限。

二級市場表現

按流通市值加權平均計算，2012 年初以來，sw煤炭開采ⅱ行業漲幅為11.21%，跑贏滬深300 指數漲幅3.78 個百分點；與申萬23個一級行業相比，煤炭板塊市場表現排在第10 位。

行業估值

sw 煤炭開采ⅱ市盈率(ttm,整體法)為14.1 倍，自2000年以來的平均值為29.9 倍；市凈率(mrq，整體法)為2.6 倍，自2000 年以來的平均值為3.8 倍；通過與歷史均值和歷史低點對比，目前煤炭板塊估值水平不高。

行業評級

經濟增速的下降已被市場所預期，而政府為保持經濟增速下降不致出現過快勢頭則可能出臺各類刺激政策；通脹水平的回落，為流動性改善提供了操作空間；目前煤炭板塊估值水平不高，考慮行業的資源屬性，我們認為行業具備長期投資價值，綜合以上，我們維持行業“看好”評級。另一方面，自年初以來整個市場及煤炭板塊和個股已累積了一定漲幅，不排除4 月份出現回調的可能。

重點推薦

具有良好成長性、未來發展空間較大的永泰能源；2012年原煤產量增量結構不斷優化的山煤國際；資產注入預期強烈、噴吹煤龍頭企業潞安環能；估值水

平較低、業績增長明確的蘭花科創。

五、我國煤炭行業收益回報率淺析

煤炭的產業回報率我們判斷是這樣，就是近期內可能由于大規模的收購，從產業本身來看，我們是出于兩種視角來看，一種是產業本身，第二種是產業的并購整合過程中，帶來的產業回報率的是怎么樣的提升。本身這個行業，是我們建國以來就有的行業，它是一個平均利用率比較穩定的一個行業，在近二十年國家的發展，對能源的需求量越來越大，人均能源的消費量越來越高，煤炭產業本身，利潤率還是相對比較好的。這個比較好是什么樣的好呢？它是一個穩健的好，上市公司平均回報率固定在20％左右，就是它的利潤率，但實際上有可能會更高，這個凈利潤率，它是穩健的，但是這一輪的煤炭產業要去看的時候，就不簡單看歷史了，因為它有并購，而且是超乎常規的并購，帶來的是什么？它的凈利潤的提升，是利潤值的提高很快，它有規模效應，它利潤也會很快，在于它的金融的結構，就是它如果并購的都是在產礦，它不是從頭到尾的過程，它收購都是成熟礦，不是從資源，探礦權再到采礦的過程中收購過來的，現在是收購過來后，技改一投入，立刻就可以打采了，他的周轉速度是很快的，與傳統的煤礦投資是不一樣的，所以這輪產業回報率可能會上升很快，就因為并購的這個存在。

煤炭行業分析儀器篇二

煤炭行業分析

2010 年1～12 月，全國原煤產量約32 億噸，其中國有重點煤礦原煤產量累計達17.3 億噸，同比增長15.8%。其中，10 月、11月、12 月國有重點煤礦原煤產量分別為1.51 億噸、1.51 億噸、1.47 億噸，當月同比增速分別為16.1%、13.7%、9.6%。

2010年我國煤炭進口保持快速增長，出口繼續下降。據海關統計，全年進口煤炭16483萬噸，同比增長30.99%；出口煤炭1903萬噸，下降15.03%；凈進口煤炭14580萬噸，較上年增加4237萬噸。從進口情況看，近年來煤炭進口呈現數量逐年增加、品種逐步優化、來源日趨廣泛等特點。2010年全年各月煤炭進口均保持在1100萬噸以上，12月份達到1734萬噸，再創新高。目前，印尼成為我國最大煤炭進口國，澳大利亞、越南、蒙古和俄羅斯緊隨其后，上述五國進口煤炭占全部進口量的84%。從出口情況看，煤炭出口呈逐年遞減、地區相對集中等特點。全年低位徘徊，各月煤炭出口量均在200萬噸以下，主要出口到韓國、日本、臺灣等地。

2010 年，全國煤炭產運銷較快增長，供需基本平衡，投資較快增長，效益明顯提高，煤炭經濟運行保持良好態勢。2011年前10個月，全國煤炭產量29.89億噸，同比增長11.2%；消費量同比增長10.2%。其中，發電耗煤16.03億噸，同比增長12.2%；鋼鐵生產耗煤4.91億噸，同比增長8.2%；建材生產耗煤

4.27億噸，同比增長10.4%。預計全年，全國煤炭產量超過35億噸。進口逐月回升。前10個月，全國煤炭凈進口1.26億噸，同比增長7.7%。預計全年煤炭凈進口達到1.5億噸左右。

預計2012年電煤需求增長較快。受工業經濟較快發展和一些高耗能行業生產擴張的影響，電力和煤炭需求迅速上升。預計2012年全國煤炭產量同比增加3億噸，全國煤炭銷售量預計增加2.8億噸，增幅

7.85%。在2012年新增銷售量中，動力煤增加2.4億噸。電力行業2011年、2012年新增裝機容量9600萬千瓦，新增機組電煤需求2.1億噸。從電煤供需情況看，總量基本平衡，但存在地區性、結構性不均衡的問題。

從競爭格局來看，當前全國煤炭企業數量大幅減少，在山西、陜西、貴州等省兼并重組推動下，煤炭企業平均產能由2009年的32萬噸大幅提升至目前的49萬噸，大型煤炭企業產量占比將大幅上升。一方面，行業集中度提高后，區域性寡頭壟斷逐步形成，煤炭企業對價格的掌控能力在提升。另一方面，資源整合后，國有重點及地方重點煤礦的產量占比提升，國有煤礦更加重視安全生產，客觀上約束了煤炭產量的釋放。目前，神華集團、中煤集團、山西焦煤和同煤集團前四家企業產量加起來僅占全國煤炭總產量的21%左右。我國規劃在“十二五”期間建設10個億噸級、10個5000萬噸級特大型煤炭企業，產量要占到總產量的65%以上。

從長遠來看，初步預測到2015年，我國煤炭需求總量約為40億噸(含凈進口2億噸)，而全國各省份規劃的煤炭產能約56億噸，煤炭產能過剩趨勢明顯，即將面臨供大于求?！笆濉逼陂g，煤炭產量的增量比“十一五”的增量大幅減少：到2015 年，煤炭產量達到37.9 億噸，比2010年增長5.5 億噸，而2010年全國煤炭產量為32.4 億噸，比2005 年增加8.9 億噸。“十二五”期間我國煤礦建設將控制東部，穩定中部，大力發展西部，從新開工產能指標看，規劃確定：“十二五”新開工規模為5億噸/年，加上“十一五”結轉建設規模，最終建成投產規模為5.5億噸/年，而內蒙古獲得的產能指標高達1.3億噸/年，占總量的26%。其次則分別為陜西和山西。此外，發展還面臨著項目建設高峰期帶來的負債率上升、部分煤礦資源接續緊張等問題。破解這些制約發展的難題，中國煤炭企業要大力實施轉型升級，科技創新、人才強企、安全發展四大戰略，加快建設具有國際競爭力的世界一流能源企業。另外，“十二五”期間國家將對優質煉焦煤和無煙煤資源實行保護性開發，具體措施可能包括總量控制、鼓勵兼并重組、限制出口、控制礦權審批節奏等。在煤炭產業結構上，形成以煤為主，煤電路港化和裝備制造、煤炭物流等相關產業聯營或一體化發展格局，擁有資金、技術、地理優勢的企業將獲得更多的政策支持。

2012年煤炭市場分析展望

http:// 2012年1月10日 中國化工產品網

2011年的煤市在“旺季市場欲漲，政府預控降價”的不情不愿中結尾。其實，任何一個融入市場環境的產品，都會存在這樣的倆大陣營，而這次相互對峙的雙方不是市場的倆個主角，而是煤企和政府的對決。說是二者的對決不免有些言過其實，但卻處處透露著整個經濟環境發展的必然，也是我國計劃經濟下市場經濟的特色。

2011年煤炭市場呈現出的“旺季不旺，淡季不淡”也是其上下游市場的一個共同的體現，就如世界經濟下滑中國也不可能獨善其身一般。原本是煤炭市場淡季的3-4月份和迎峰度夏后的9-10月份，由于4月和9月底的兩次大秦線檢修，給淡季市場造成的恐慌，引發港口煤炭庫存急劇下降，成為推升動力煤市場價格一路上揚的推手。其中也有受到以往冬季運煤成本及運輸困難、及風險較大原因，今年普遍出現反季采購的現象，到了冬儲旺季卻不在看到以往熱鬧的煤市。淡季出現旺銷推動煤價上漲的現象，讓大多數人慣性認為冬儲煤市的剛性需求會再次推動煤市上揚的預期；偏偏在這個旺季的市場需求并沒有像以往那樣明顯，電廠的高位庫存讓他們有信心繼續靜觀市場中的風起云涌；港口庫存偏高，國內海運費連連下挫，這個市場的反常讓內貿煤炭市場異常躁動。此時的環渤海動力煤指數853元/噸，與去年同期750元/噸相比，同期上漲了103元/噸，同比增長113.7%。國內市場如此平淡，卻不知此時國際的煤價正一路下行，悄悄地進入國內市場；從今年的煤炭進口量就可以看出，2011年1-11日進口煤炭累計16172萬噸，2010年1-11月進口量累計14896萬噸，同比增長8.5%；受國際經濟下滑影響，國際煤炭與國內煤價的倒掛，貿易商看到其客觀的利潤紛紛轉戰國際市場；國內煤價其上行的可能已經沒有了，也難怪電企會頻頻上訪抱怨煤價過高。正好趕上一年一度的煤電談判時間，國家的一紙限價令讓煤價下降的預期更強烈了。國內煉焦煤屬于稀缺資源的特性讓焦煤企業一直有著較強的話語權。受澳大利亞洪水影響，焦煤價格出現短期瘋長。但隨著全球經濟萎縮，國內經濟增速開始放緩，房地產受到較大打擊，下游鋼鐵市場需求大幅下降。鋼企在經營壓力下，開始限產和打壓原料采購價格，焦炭焦煤價格承壓。在下游市場長期情況不佳的情況下，焦煤價格雖有一定的滯后性，但是整體仍隨著焦鋼市場起伏。

無煙煤方面：作為稀缺資源的一種，和其獨具的關系國計民生的化肥產業及民用市場。整年的市場基本上都呈穩定上行趨勢；無煙煤塊煤一直是化肥化工行業的主要原料，但隨著機采率的上升，無煙煤產塊率將由現在的15%逐漸下降到13%；在化肥化工行業未來五年2%的低平均增速下，無煙塊煤供需缺口將達600 萬噸左右；這就更加增加了無煙煤的稀缺性地位，價格下調的可能性較低。今年無煙煤淡季市場價格一直表現平穩，甚至由于煤企資源整合導致的資源偏緊，讓無煙煤價少了下行的可能，但冬儲市場的平平確是其受整體宏觀經濟不明朗，貨幣政策緊縮，及國內需求放緩影響，導致下游市場低迷的體現。

2011年煤炭市場表現出的如此異動筆者已一一歸納，2012年的煤炭市場將何去何從？筆者歸納了以下幾個方面對未來煤市的走向影響預期較大。

首先，宏觀經濟方面。2011年10月29日國務院強調“把握好宏觀調控的方向、力度和節奏，更加注重政策的針對性、靈活性和前瞻性，適時適度進行預調微調，保持貨幣信貸總量的合理增長”，應該是2012年國家宏觀調控的基調。2012年1月1日煤炭限價令正式執行，按此時的執行率完全可以達到重點合同只增長5%的預期，至于能否完成計劃額需要從具體的執行過程中，監督管理；港口煤以5500大卡為準降到800元/噸，也已基本實現。

其次，國際整體經濟形勢。國際經濟形勢直接影響著國際煤價，如果國際煤價仍呈現出與國內煤價的嚴重倒掛，進口煤炭仍是被國內市場看好的。當然也要關注第一條國內的一些政策的出臺。

再者，煤炭產量增速。從目前數據來看，截止11月累計全國原煤累計產量為31.0337億噸，同比多生產原煤35907萬噸，增長了11.6%。而2012年始進隨之十二五規劃的展開，中國經濟進入第四輪的發展周期，gdp以7%左右的速度增長，能源消費呈下降趨勢。煤炭產量的增速必然對煤價的上行有一定的影響。

綜合以上因素，預計明年一季度煤炭市場以及定煤價平穩過渡，漲價的預期較小。

電廠方面：煤炭作為關系國計民生的能源產品，目前還沒有任何一種能源替代。水電、核電、風電、太陽能、光伏能源以及生物能源雖然可以作為發電替補能源，但受自然因素和技術條件不成熟影響，在其下游的電廠發電的剛性需求下，煤炭未來降價的預期有限，倒是隨著需求的上升還會有上調的可能，但幅度都不會太大的，如果下游企業不能接受煤價上調也是徒勞的。

焦化企業：焦炭作為煉焦煤下游產品多受鋼才市場影響較明顯。其生產廠家，一類是鋼鐵聯合企業內部自有焦化生產廠，焦炭生產以供應企業煉鐵生產為主；二是獨立焦炭生產企業，焦炭全部作為商品外銷。焦鋼聯合企業對焦煤產銷控制自主權利較大，而獨立的焦炭企業相對而言受鋼材市場變動影響較大。今年受到歐債危機的持續低迷，國內貨幣政策緊縮，及國家對國內房市的控制等宏觀因素影響，10月下旬以來鋼材市場的大幅回落；進而引發上下游產品需求下降，市場持續低迷；煉焦煤隨受焦炭影響遲緩，但也出現局部性價格回落。預計上游資源的稀缺性支撐，受鋼材市場影響不會太大，以窄幅調整的預期較大。

2012年煤炭市場分析

無煙塊煤和優質煉焦煤行情依然堅挺

“受產能集中釋放和需求減少雙重制約，近幾年持續火暴的煤炭市場，2012年可能出現逆轉。除專用煤和稀缺煤種外，電煤、動力煤和化工用煙煤價格將難以繼續上揚，甚至可能下跌?！边@是上周末陜西省能源化工地質工會一屆一次全委會召開期間，陜西省煤炭工業協會秘書長趙生茂向記者透露的信息。

“十一五”以來，受國內外需求旺盛和國際油價上漲引發能源、資源類產品價格中樞上移等諸多利好刺激，國內煤炭產銷量連年大幅攀升。2010年，全國煤炭產量達32.4億噸，較2005年增長11.3億噸，年均增幅長10.71 %。在產量增長的同時，煤炭價格也大幅攀升。

以秦皇島5500大卡優混煤為例，2005年平均僅450元（噸價，下同），2010年則達到815元，年均上漲16.22%。但綜合各種因素分析，煤炭行業景氣度已經觸頂，預計明年二季度將出現拐點。

產能出現過剩

統計顯示，2010年，我國煤礦總產能已經達到37億噸，按當年32.4億噸產量計算，產能發揮了87.57%?？紤]到煤炭工業對安全生產的特殊要求，以及每年都會有1個月左右的停產整頓期，2010年的產能與產量是基本平衡的。但隨著山西、河南、河北、內蒙古、陜西、黑龍江、貴州、山東、安徽等省區煤炭資源整合與礦井重組工作的結束，這些地方規劃的大型礦井將在2011-2012年投產。加之2009年國家4萬億元投計劃中，煤炭行業上馬的大型現代化礦井也將于2012~2013年釋放產能，預計2012年，全國煤炭總產能將達42億噸，已經達到國家規劃的2015年產能規模。過剩的煤炭產能，使煤炭價格難以繼續上揚。產量急劇增加

受國內外宏觀經濟形勢影響，2011年，我國經濟增長開始減速，2012年經濟增長速度將進一步降至8.5%以下。盡管如此，由于地方政府追求高gdp的熱情不減，仍將采取積極措施，促進地方經濟高速增長。煤炭、石油、天然氣等資源類產品，既能拉動地方gdp增長，又能帶來可觀的財政收入，且已形成規模，地方政府豈能不督促其產能盡快釋放？在這種情況下，煤炭企業不得不高產穩產，大幅增加煤炭供應量。2011年1-11月，陜西省煤炭產量36403.29萬噸，預計全年有望突破4億噸，同比增長15%以上。排在全國煤炭產量前兩位的內蒙古和山西，今年煤炭產量將雙雙超過8億噸，2012年將沖刺9億噸。另外，新疆、河北、貴州、河南、寧夏等省區，今明兩年煤炭產量也將保持14%以上的增長?！爱a煤省份為確保經濟不出現大的滑坡，繼續大幅增加煤炭產量，必然導致煤炭市場供大于求，打壓價格下行。”趙生茂說。

需求有所萎縮

“如果煤炭產能產量增長的同時，需求能保持較快增長，則煤炭行業景氣度仍將延續。但現實情況是：2012年，國內外煤炭需求不僅無法大幅增長，甚至會出現萎縮?！壁w生茂擔憂地說。他表示，調控房地產政策的出臺和實施，不僅有助于擠壓房地產泡沫，防范和化解金融風險。而且，對高耗能行業起到了釜底抽薪的作用，將有效遏制煤炭、石油、電力等資

源能源類產品的消耗。由于明年國家調控房地產市場的政策、力度和決心不動搖，將進一步減少國內對鋼材、水泥、聚氯乙烯等高耗能產品的需求，使相關行業開工率下降，繼而減少焦炭、電力消費，使煤炭消費量大幅減少，加劇煤炭市場供大于求矛盾，打壓煤炭價格下行。

全球經濟放緩

全球金融危機對實體經濟的影響遠未結束，甚至可能加劇。尤其歐洲債務危機的蔓延和發酵，使得世界經濟二次探底的可能性增大，對包括石油、天然氣、煤炭等資源類產品的需求將減少，至少需求增速將放緩。加之美國、加拿大以及歐洲部分國家對煤層氣、頁巖氣、頁巖油等非常規油氣資源工業化開發的成功，將大幅提升其石油天然自給率，減少進口，使國際原油和天然氣價格因缺乏買方支持而下行，繼而引發同為資源類產品的煤炭價格中樞下移，對國內煤炭價格形成反壓，迫使國內煤炭價格終結漲勢，調頭向下。

但趙生茂同時提醒：由于無煙煤和優質煉焦煤已經成為稀缺資源，且受到國家嚴格控制并掌握在少數企業手中，這些企業市場掌控能力較強，完全可能根據市場需求調整產能釋放節奏。因此，雖然電煤、動力煤和化工用煙煤價格在2012年將出現松動甚至下跌，但無煙塊煤和優質煉焦煤價格將依然堅挺。

專家指出，煤炭市場的這種變化，雖然有利于降低化工企業總體成本，但對于目前仍以無煙塊煤為原料的化工企業而言，其與以煙煤作原料的化工企業的成本劣勢會進一步拉大，只有盡快改變原料路線，調整產品結構，才能免于被淘汰。

煤炭行業分析儀器篇三

煤炭行業

分析 王博文金融09

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煤炭行業scp分析

1煤炭產業的市場結構分析

1.1我國煤炭產業的市場集中度分析

(1)市場集中度的涵義。

市場集中度是指某一特定的市場中少數幾個最大廠商(通常市前四位或前八位)所占有的市場份額，是衡量某一市場內廠商之間市場份額的指標，反映著該市場的寡占程度。

(2)煤炭產業市場集中度指標分析。

我國煤炭產業的發展經歷了幾個時期，我們對這幾個時期的集中度指標進行分析，從中可以看出我國煤炭產業的市場集中程度的走勢。

2004-2006年，市場集中度急速上升，cr4由2003年的14.7%上升到2006年的18.1%，cr8也由2003年的12.45%升到2006年的24.80%。表明落后企業被強制性淘汰，競爭個體減少，優勢企業迅速壯大。

在未來的一段時間內，我國將加強對煤炭產業的整治力度，多家相繼出臺了很多措施，例如國家煤炭工業十一五規劃提出以煤炭基地為依托，建設大型煤炭集團，拉開了煤炭重組并購的序幕。這些煤炭集團與山東兗礦集團、中央所屬的神華集團、中煤能源集團一起，將占我國煤炭產量的60%以上。重組的目的是消除二元結構，提高產能、效率、機械化程度，增強競爭力，但目前企業集團多為行政性重組?？梢灶A計在不久的將來我國煤炭產業將形成高中型的寡占市場結構(根據植草益的分類法)。

1.2煤炭產業產品差異程度分析

(1)差異化的涵義。

產品差異是指企業在所提供的產品上，造成足以引起買者偏好的特殊性，使買者將它與其他企業提供的同類產品向相區別，以達到在市場競爭中占有利地位的目的。

(2)產業的產品差異化指標分析。

一般來講，煤炭產品的品牌、文化和功能的差異極其微略，其差異性主要表現在以下三個方面:一是不同煤炭企業所生產的煤炭產品本身的差別。而這些性能差異(如煤灰、發熱量、含硫量)在很大程度上依賴于原煤的自然狀態及賦存狀況和質量，產品的品牌效應弱。二是購買者在心理上相信一些企業產品存在的差異，這是由于購買者擁有不完全信息、或煤炭企業通過加強顧客的產品忠誠度，從而使顧客在心理上相信一些企業的產品存在差異從而產生不同的偏好這是一種購買者主觀概念上的產品差別所形成的人為差異。

1.3我國煤炭產業市場壁壘分析

我們對煤炭產業的市場壁壘分析主要從進入壁壘和退出壁壘兩個方面進行分析:

(1)煤炭產業的進入壁壘。

進入壁壘定義

進入壁壘，是妨礙潛在競爭對手進入某一產業的因素或障礙，其作用是增加競爭對手的進入成本，使他們與在位企業相比在競爭上處于劣勢，從而削弱競爭對手的進入動機，阻止競爭對手的進入行為。

煤炭產業的進入壁壘原分析

從我國煤炭產業的實際情況看，其進入壁壘表現較為復雜。

第一，不同時期的不同煤炭產業政策形成了不同的進入壁壘。1994年政府又提出了扶持、整頓、改造、聯合、提高的十字方針以促進鄉鎮煤礦的發展，中小煤礦的進入壁

壘進一步降低。2007年初以來，國家改變了煤炭的產業政策，一是扶大汰小;二是節能減排，抑制煤炭需求;三是提高煤炭資源的各項稅費，保證煤炭行業健康有序發展。

第二，不同經濟類型的煤炭企業進入煤炭產業的自由程度不同。國有煤炭企業的進入壁壘高于地方、鄉鎮和個體煤炭企業。

(2)煤炭產業的退出壁壘

退出壁壘的涵義

退出壁壘是指現有企業在市場前景不好、企業業績不佳時欲退出該產業但由于各種因素的阻撓，資源不能順利轉移出去的狀況。

煤炭產業的退出壁壘分析

我國煤炭產業的退出壁壘極高，尤其國有煤礦更是如此，主要表現在:

第一，煤炭產業資產的專用性太強。首先，是固定資產的專用性強。在煤礦的固定資產中，井筒占了很大的比重(國有重點煤礦井筒要符合一定要求，造價更高)，如退出煤炭生產，幾乎毫無用處，礦山的專用設備也很難改作他用，因此煤礦從煤炭生產退出轉移到其它產業的話，其轉移成本(或稱沉沒成本)太高。

第二，煤炭產業的無形退出障礙巨大一是來自政府，尤其是地方政府的阻力。政府上各種煤礦項目就是為了增加地方收入和解決就業等問題，如果煤炭企業因經營不好或虧損嚴重要退出，主管部門尤其是地方政府無論是出于自身利益考慮，還是從安頓企業職工、維持社會穩定的角度考慮都會加以勸阻甚至用行政命令施加影響。

2煤炭產業的市場行為分析

我們將從三個方面(定價行為、非價格行為、自組織行為)對煤炭產業的市場行為進行分析。

2.1定價行為分析

2.1.1價格變動趨勢分析

從1997年至2003年，我國的煤炭價格的變動幅度都比較小，但是從2004年開始我國煤炭價格的上漲幅度比較大。進入2007年四季度之后，在冬季用煤高峰、節日儲備因素以及12.5山西洪洞煤礦爆炸事故之后煤礦安全治理措施的共同推動下，山西省、秦皇島等主要集散地區和重點煤炭消費企業均出現了不同程度的煤炭資源不足現象，促使市場煤炭價格在短期內出現了急速上漲。

2.1.2價格變動的原因分析

(1)從2007年開始，中國煤炭定價機制已接近完全市場化。一個重要標志就是已有50多年歷史的全國煤炭訂貨會議從2007年開始不再召開，取而代之的是由國家發展和改革委員會牽頭召開的電視電話會議，而在相關企業領會有關文件精神之后，供需雙方將進行自主銜接。

(2)下游行業需求較為旺盛，2007年全社會用電量32458億千瓦時，同比增長14.42%;全國發電量32559億千瓦時，同比增長14.44%。其中，火電發電量26980億千瓦時，占全部發電量82.86%，同比增長13.82%。

(3)生產成本上升。2008年，煤炭行業將迎來資源稅的改革。煤炭行業上繳的資源稅將從目前從量計征，變為從價征收。將礦產資源補償費的平均征收比率由目前的1.18%逐步提至3%。煤炭生產成本提升已成為必然趨勢。根據上述分析并結合有關專家的預測，中國煤炭的市場價格在今后兩三年可能呈現出總體平穩、略有上調的走勢，將可能出現大約20%的上漲幅度，其中發電用煤由于取消了過去實行低于市場的計劃合同價，可能漲價幅度較大，其他行業用煤漲幅較小。

2.2自組織行為

所謂企業自組織行為是指企業在利潤沖動和競爭壓力的作用下，為適應外部各種條件的變化而自動進行的相應組織結構調整或組織創新，企業自組織行為是企業行為的核心，在產業組織理論中具有特殊重要的意義。企業自組織是實現產業組織優化的能動力量。2007年，國家加強了對整頓小煤礦的整治力度，同時各大煤礦集團也利用這個機會兼并和整合小煤礦。例如河南鄭煤集團借國家整合煤炭資源的大好機遇，整合了43家小煤礦，這些煤礦投產后，每年新增煤炭產量1300萬噸。

3煤炭產業的市場績效分析

3.1我國煤炭產業供給能力分析

2007年，全國規模以上煤炭企業原煤產量累計完成25.23億噸，同比增加22.95億噸，同比增長9.39%。其中:國有重點煤礦原煤產量完成12.4億噸，同比增加1.21億噸，增長10.8%;國有地方煤礦原煤產量完成3.24億噸，同比增加400萬噸，增長1.3%，鄉鎮煤礦原煤產量完成9.59億噸，同比增加6700萬噸，增長7.5%。但是我國目前的煤炭產業存在著不穩定的因素。在冰雪災害導致南方多省電力供應紅燈頻閃的同時，全國電煤告急的緊張現實，無異于雪上加霜。值得注意的是，和雨雪冰凍災害呈現的區域性特征相比，目前電煤短缺的事實和影響已在全國和全行業顯現。

3.2我國煤炭產業的產業資源配置效率

3.2.1我國現有的設備利用率和新設備的研發情況

受煤炭價格的推動，我國現有的煤炭企業均充分利用了自有的設備進行生產，據統計我國煤炭產業的設備利用率達到85%。煤化工的發展帶動了煤化工裝備行業的發展。煤化工裝備行業受市場需求的推動，同時得到了國家主管部門的重視。研制開發大型煤化工成套設備已被列入今后國家大力發展的16項重大技術裝備任務之一，大型煤化工成套設備的國產化是重點內容。這樣的大背景下，煤化工裝備行業在2007年迎來了良好的發展機遇。

3.2.2采用新技術的情況

2007年我國煤化工行業逐步擺脫了單一引進技術的現狀，自主知識產權技術蓬勃發展，有些技術取得全球領先地位。其中以即將實現工業化生產的神華煤直接制油技術、開工建設2000噸/年催化劑工廠的大連化物所dmto技術、出口國外的兗礦-華東理工大學水煤漿氣化技術和12月在云南解化投產的甲醇制汽油技術為代表。2007年我國的煤化工產業受政府的正確引導下，在相關企業和各級地方政府等力量的共同推動下穩步發展。煤制油和煤制烯烴等高投入、高產出的項目即將投入生產;醇醚燃料得益于產品標準的出臺蓬勃發展;自主知識產權技術開始取得領先優勢并出口。

政府政策下煤炭行業的scp分析

產業政策是政府將宏觀管理深入到社會再生產過程內，按經濟發展中對資源配置結構進化的客觀規律，依據本國的國情和經濟發展階段，對國民經濟運行中的資源配置進行科學、系統

和適當的干預、介入和參與，從而達到提高國民整體的經濟效益以及實現整體協調的目的，并且尋求最大限度的經濟增長和經濟發展的經濟政策。下面是我國煤炭行業的現狀，以及國家采取的相應對策。

一、煤炭行業的市場結構分析煤炭行業是直接從自然界獲取原料為下游產業提供投入品的第一次產業，煤炭企業的產量決定了企業的規模、市場份額和市場勢力，能真正體現一個企業的產業地位和市場競爭力。同時，煤炭企業普遍存在多元化經營，如果不用原煤產量度量市場集中度，容易使得作為考察對象的市場由于界限不清而影響研究結論。從市場集中度來看，我國的煤炭市場結構屬于最松散的“原子型結構”、產品差異較小、市場的進入壁壘低退出壁壘高，非法中小煤礦居多，另外，目前中國煤炭資源與石油、天然氣、水能、新能源之間具有弱替代性，因此與煤炭相關的經濟市場（包括所有明顯影響煤炭價格的產品）的具體范圍較為精確。而且，中國煤炭市場相對獨立自給，進出口比重較小，運用市場集中度指標衡量國內生產企業的市場集中狀況是適宜的?？傊瑢⑹袌黾卸戎笜诉\用于中國煤炭行業的市場結構衡量中能較好地克服指標自身局限性，得出的研究結果能較好地反映現實經濟狀況。自建國以來，國家對煤炭行業的政策可分為鼓勵生產快速增長和限制盲目生產兩種類型。在計劃經濟時期，煤炭供不應求，為保障供應，國家采取鼓勵生產快速增長的傾斜政策，但改革開放以后，特別是九十年代以來，供不應求局勢得到緩解，并轉向生產過剩，97年開始出現持續的供大于求，因此，國家對煤炭生產采取并井壓產、調整結構、平衡總量的限制性政策，以此來控制煤炭生產的盲目增產。

二、煤炭行業的市場行為分析從1997年至2003年，我國的煤炭價格的變動幅度都比較小，但是從2004年開始我國煤炭價格的上漲幅度比較大。進入2007年四季度之后，在冬季用煤高峰、節日儲備因素以及“12.5”山西洪洞煤礦爆炸事故之后煤礦安全治理措施的共同推動下，山西省、秦皇島等主要集散地區和重點煤炭消費企業均出現了不同程度的煤炭資源不足現象，促使市場煤炭價格在短期內出現了急速上漲。造成上述價格變動趨勢的原因主要有：煤炭定價已接近完全市場化；下游行業的需求比較旺盛，主要是煤炭用于發電的需求增加導致；其次就是生產成本的上升。為了緩解煤炭價格的上漲趨勢，國家加強了對整頓小煤礦的整治力度，同時各大煤礦集團也利用這個機會兼并和整合小煤礦。例如河南鄭煤集團借國家整合煤炭資源的大好機遇，整合了43家小煤礦，這些煤礦投產后，每年新增煤炭產量1300萬噸。

三、煤炭行業的市場績效分析2007年，全國規模以上煤炭企業原煤產量累計完成25.23億噸，同比增加22.95億噸，同比增長9.39%。其中：國有重點煤礦原煤產量完成12.4億噸，同比增加1.21億噸，增長10.8%；國有地方煤礦原煤產量完成3.24億噸，同比增加400萬噸，增長1.3%，鄉鎮煤礦原煤產量完成9.59億噸，同比增加6700萬噸，增長7.5%。但是我國目前的煤炭產業存在著不穩定的因素。在冰雪災害導致南方多省電力供應紅燈頻閃的同時，全國電煤告急的緊張現實，無異于“雪上加霜”。值得注意的是，和雨雪冰凍災害呈現的區域性特征相比，目前電煤短缺的事實和影響已在全國和全行業顯現。受煤炭價格的推動，我國現有的煤炭企業均充分利用了自有的設備進行生產，據統計我國煤炭產業的設備利用率達到85%。煤化工的發展帶動了煤化工裝備行業的發展。煤化工裝備行業受市場需求的推動，同時得到了國家主管部門的重視。研制開發大型煤化工成套設備已被列入今后國家大力發展的16項重大技術裝備任務之一，大型煤化工成套設備的國產化是重點內容。這樣的大背景下，煤化工裝備行業在2007年迎來了良好的發展機遇。2007年我國煤化工行業逐步擺脫了單一引進技術的現狀，自主知識產權技術蓬勃發展，有些技術取得全球領先地位。其中以即將實現化生產的神華煤直接制油技術、開工建設2000噸/年催化劑工廠的大連化物所dmto技術、出口國外的兗礦-華東理工大學水煤漿氣化技術和12月在云南解化投產的甲醇制汽油技術為代表。2007年我國的煤化工產業受政府的正確引導下，在相關企業和各級地方政府等力量的共同推動下穩步發展。煤制油和煤制烯烴等高投入、高產出的項目即將投入

生產；醇醚燃料得益于產品標準的出臺蓬勃發展；自主知識產權技術開始取得領先優勢并出口。實踐表明，國家鼓勵性煤炭行業政策的實施，對煤炭行業的告訴發展和煤炭產量的快速增長起到了重大的推動作用，其效果是很明顯的。煤炭行業由弱變強，由小變大，供求緊張局勢逐步緩解，滿足了國名經濟和社會發展的需要。九十年代初基本實現了煤炭總量供求平衡，中、后期就形成了煤炭供大于求的局面，此時煤炭的供求關系從根本上發生了變化。此時，則需要國家的限制性政策來調解這種經濟現象，限制產量的不斷增加，限制價格的不斷上漲。維持一定的能滿足社會需求的產量，充分利用現有資源和減少資源的浪費。

煤炭行業分析儀器篇四

煤炭行業分析：供需失衡 國內外煤炭價格

猛漲

居高不下的國際原油價格正給全球經濟帶來越來越多的麻煩。每桶130美元的國際油價，正在使全球煤炭供求緊張的形勢日趨升級??國際國內煤炭價格紛紛創下歷史新高。

“煤老板”的身價倍增，使煤炭和化工類上市公司受益匪淺，但電力和鋼鐵企業卻只能在成本高漲與提價受限的兩難中煎熬。

現實

國內外煤價同創歷史新高

上周末，世界最大的煤炭出口港??澳大利亞紐卡斯爾港動力煤價格指數在5月23日138.35美元/噸的基礎上飆升到151.70美元/噸的歷史新高。與此同時，國內煤炭中轉港??秦皇島港的煤炭價格也已達歷史新高。

數據顯示，目前秦皇島港發熱量6000大卡/千克大同優混煤平倉價已達800元/噸的新高，較前一周上漲50元/噸，單周漲幅高達6.8%，再創近4年來周漲幅新高。與年初相比，上漲了230元/噸，漲幅達到41.8%，與去年同期相比，更漲了295元/噸，漲幅高達60.8%。

在中轉地煤價上漲的同時，產地煤價也呈現加速上漲的跡象。5月下旬以來，山西各地區煤價尤其是動力煤價格屢創新高，同時，煉焦煤價格也再次出現加速上漲跡象，無煙煤價格上漲幅度則相對較小。5月30日，山西大同地區動力煤價格為495元/噸，較年初上漲145元/噸，漲幅41.4%，較去年同期上漲250元/噸，漲幅102%。煉焦煤方面，5月30日，古交2號煉焦煤價格為1050元/噸，較10天前上漲85元/噸，漲幅高達8.8%；較年初上漲430元/噸，漲幅69%；較去年同期上漲640元/噸，漲幅為156%。

煉焦煤價格的大幅上漲又推升了焦炭價格。記者了解到，從6月份開始，山西地區各主要焦化企業將焦炭出廠價每噸再次上調300元，這也是山西焦炭繼今年3月上調100元、4月上調200元、5月上調200元后，第四次連續大幅漲價。

總體來說，今年上半年山西焦炭價格每噸已經上漲了1100元。據悉，河北焦炭協會也準備將焦炭價格上調300元/噸。煉焦煤貨源緊缺且價格猛漲成為推動焦炭價格大幅上漲的最關鍵因素。

形勢

電煤產量難以滿足需求

業內分析人士指出，煤炭價格的大幅上漲反映出目前國內煤炭供需關系失衡，煤炭的產量難以滿足下游旺盛的需求，特別是在電煤供應方面。

昨天，電監會副主席史玉波在國家電網公司2008年迎峰度夏電視電話會上強調指出，今夏電煤供應形勢緊張，今年迎峰度夏工作面臨四大考驗：一是奧運會和殘奧會舉辦期間正值夏季用電高峰，保供電任務重；二是我國大部分地區進入主汛期后，也是災害性天氣頻發期，防汛任務艱巨；三是電煤和運力緊張的問題始終未得到有效緩解，電煤供應形勢依然嚴峻；四是今年電力系統連續遭受嚴重自然災害的襲擊，恢復重建任務繁重。6月3日，電監會辦公廳副主任俞燕山在作客中國政府網時指出，由于電煤供應不足，夏季高峰電力缺口可能達到800萬千瓦左右。

來自電監會的統計數據表明，發電企業的“燃煤之急”逾加嚴峻。河北、安徽、湖南、海南四省及蒙東地區的煤炭庫存已低于7天警戒線。截至5月31日，全國已因缺煤而停機41臺，涉及發電容量697萬千瓦。此前一天的數據為，缺煤停機35臺，涉及發電容量608萬千瓦。

預期

煤價仍有20%上漲空間

飆升的油價和強勁的市場需求或許終將使一個又一個新高成為歷史。由于消費旺季來臨、中國電煤庫存薄弱和奧運電能安全需求，以及國際煤炭價格遠高于國內煤價等因素，有分析人士指出，中國煤炭市場價格仍有20%以上的上漲空間。

國際煤價之所以助推了國內煤價，最根本的還是由于國內外煤炭存在較大價差，進口替代需求自然拉動國內煤價。

信達證券一位分析師算了一筆賬，目前澳大利亞動力煤價格150美元/噸，印尼動力煤價格102.45美元/噸，比同等熱值的國內價格分別高38.3%和4%，加上國際海運費大幅上漲，從澳大利亞進口的煤炭遠高于國內價格。以秦皇島港的到岸價格800元/噸及秦皇島到廣州的運價147元/噸粗略計算，秦皇島到廣州的到岸價格947元/噸，還比澳大利亞進口到內地的到岸價低110元/噸左右，更不必說再加上運費35美元。印尼的煤價相對較低，如果進口到達廣東口岸價的運費接近18美元，進口不再具有任何吸引力。

統計顯示，一季度我國煤炭進口量同比下降21.3%，至1126萬噸；出口量下降10.7%，至1020萬噸。4月份進口量340萬噸，比上月減少80萬噸。分析人士認為，進口量持續減少與國內外市場價格差距過大，進口成本超過國內成本不無關系。國際價格高漲導致進口替代壓力增大，轉向國內需求將進一步推動國內價格上漲。

行業影響

煤炭業日子滋潤

煤炭價格上漲必然給煤炭開采企業帶來利好。國海證券研究員張曉霞說，“從整個產業來看，自2005年以來，煤炭企業的凈資產收益率都在25%以上，如此強勁的盈利能力呈現出煤炭企業小日子(過得)非常滋潤。”與此同時，煤炭價格仍在加速上漲，這又給煤炭企業帶來利好預期。

昨天，兗州煤業(23.53,-0.79,-3.25%,吧)宣布其2008年度出口煤談判已經結束，擬簽訂出口煤合同量50萬噸，雖然比2007年度出口煤合同量減少了5萬噸或9.1%，但合同平均價格高達151.67美元/噸，比2007年度出口煤合同平均價格增加了72.70美元/噸或92.1%。并且這一價格已經達到國際煤炭價格目前的新高。另外，同樣是受益于煤炭價格大漲，兗州煤業今年首季凈利潤達到14.9億元人民幣，較去年同期大幅增長112.7%。

我國第二大煤炭集團中煤能源(19.17,-0.98,-4.86%,吧)發布的財務報告顯示，公司今年1至4月營業收入為232.9億元，同比增長35.4%；利潤總額達到32億元，同比飆升69.9%。中煤能源首季純利為14.1億元，由此可見4月份純利潤大約18億元，單月純利甚至超過了整個一季度的純利。

化工業順勢抬價

煤炭是化工行業的主要原料，化肥、焦炭、氯堿等傳統化工產業，以及煤制油、煤制烯烴等新興煤化工產業都受到煤炭市場行情的牽動。石油、煤炭、鋼材等生產資料價格飆升的引領下，各種化工產品價格均隨之水漲船高。

據最新統計資料顯示，截至4月底，國內硫酸市場主流出廠價格已達到1800-2000元?噸價，下同，同比漲幅高達500%-600%；濃硝酸價格達到2800元，漲幅為215%；純堿主流出廠價格漲幅達到了30%-35%；復合肥零售價格最高漲幅達到50%；苯胺今年4月份以來價格也破天荒地出現了較大幅度上漲。其他化工產品如甲醛、尿素等價格都出現了不同程度的上漲，而且幾乎都創下了歷史新高。

中國神華(45.68,-2.27,-4.73%,吧)煤制油有限公司副總經理溫新生表示，就目前而言，煤制油、煤制烯烴、煤制甲醇、煤焦化等在建和已投產項目，雖然還沒有受到太大影響，但考慮到國際原油價格不斷攀升，以煤為原料的化工產品在替代石油產品上仍具有較為可觀的利潤空間。

火電業盈利下降

就在煤炭行業為業績喝彩的同時，電力行業尤其是火電行業卻叫苦不迭。煤價加速飆升，而電價按兵不動，正在使電力虧損局面進一步惡化。

據了解，由于煤炭成本占據我國火電企業70%左右的生產成本，在煤炭價格大幅上漲的壓力下，今年1月至4月，中央直屬5大發電集團的發電虧損逐月增加，經營壓力巨大。一位業內人士向記者透露，火電行業的毛利率已從2003年21%-23%下降到2008年2月份的10.9%，已是歷史底部。

從一季度業績來看，大型火電公司普遍出現大幅度的同比負增長。國泰君安預計，如果電價在二季度不能上調，則這一趨勢到2008年中報仍將維持。

銀河證券在日前的研究報告中表達了相同的觀點。報告稱，在嚴格的價格管制下，火電行業處于下行周期中。在此期間，銀河證券重點關注的行業關鍵驅動要素依次是煤價、電價和用電需求。銀河證券指出，煤價大幅上漲是火電公司盈利下降的首要原因。

鋼鐵業處境兩難

“煤炭-煉焦煤-焦炭”的產業鏈結構特點使在焦炭連續大幅提價的背景下，下游鋼鐵企業受沖擊最大。據有關部門測算，1噸鋼材成本中焦炭所占比重約為15%-20%，其中煉焦精煤的比例約為10%-14%。若每噸煉焦煤價格上漲150-200元，鋼材綜合成本每噸3600元，則會使粗鋼成本上升約4%-5%。此外鋼鐵企業還面臨鐵礦石漲價的現實。

在成本增加的同時，鋼鐵企業也一再提升鋼材價格，但是鋼鐵企業提價卻不得不兼顧國內ppi乃至cpi的漲幅。作為行業風向標的寶鋼集團，最近一再推遲公布三季度的調價方案，雖然漲價已成必然，但是漲價幅度卻從最初傳聞中的提價200元到500元下降到了100元到300元