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入資款協議書篇一

關鍵詞：籌資難；信用風險；信用擔保機制

改革開放以來，我國的中小企業發展很快，在整個國民經濟中發揮著越來越重要的作用，為我國的經濟增長做出了極大的貢獻。截止到2006年10月底，我國中小企業數已達到4200多萬戶，占全國企業總數的99.8%，經工商部門注冊的中小企業數量達到430多萬戶，個體經營戶達到3800多萬戶。中小企業創造的最終產品和服務的價值占國內生產總值的58%，生產的商品占社會銷售額的59%，上繳稅收占50.2%。每年出口創匯占60%，提供了75%的城鎮就業機會。中共中央政治局常委、國務院總理溫家寶在廣東調研時強調，中小企業已成為拉動地方經濟發展的主要力量，在我國經濟社會發展中具有舉足輕重的作用。但由于中國當前獨特的體制、機制和政策等因素制約，加之競爭過于激烈，中小企業發展面臨著許多企業自身難以克服的經濟、制度以及法律等方面的矛盾和問題。在這些難題中，作為一個世界性的難題，融資問題更是首當其沖，成為舉國上下高度關注的一個問題。

一、中小企業籌資現狀

（一）中小企業的籌資通道過窄,手段單一

企業擴大生產經營所需資金來源主要分為內部籌資和外部籌資.中小企業由于經營規模的限制,其投資資金更多地依賴于外部資金,于發達國家相比我國中小企業外部籌資渠道過分集中于銀行貸款,造成這種現象的主要原因在于中國的資本市場發展還不成熟.除了企業發行股票上市籌資嚴格的限制條件外,目前我國股票市場尚未形成一個多層次的市場體系,沒有開設類似美國nasdaq那樣針對中小企業的股票交易市場而且在目前的證券市場操作中.政府實施嚴厲的監督;對企業制定了較高的證券發行要求.以場外交易市場看,我國有兩個僅限法人交易中心,由于場外貿易市場很不發達還未形成全國交易網絡體系,使得中小企業很難利用資本市場這一籌措外部資金的渠道.我國急需通過法律形式改善中小企業資本結構,解決籌資單一的問題

（二）缺乏有效的抵押和擔保

就中小企業自身來講，一方面，固定資產較少，不足以抵押，貸款受到限制；另一方面，一些中小企業在改制過程中屢有逃費、懸空銀行債務現象發生，損害了自身的信用度。同時，企業也深感辦理抵押環節多、收費多，如在土地房產抵押評估和登記手續中，評估包括申請、實地勘測、限價估算等，登記包括土地權屬調查、地籍測繪、土地他向權利登記等，極為繁瑣。因此大多數中小企業之間互相擔保，申請貸款。若短期內急需資金，中小企業之間會互相拆借，或通過內部籌資的方式解決。一旦一家公司因經營不善而蒙受損失，則會引發一系列的連鎖反應。

（三）產品質量可信度低、信用觀念淡薄、缺乏信譽

中小企業由于產品的質量很難保證，市場上的假冒偽劣商品來自中小企業的比較多。致使人們對中小企業產品很難認同，導致其產品很難暢銷，甚至可能大量庫存，發生資金周轉困難，使其有限的流動資金也被占用，無法擴大再生產，使其經營勉強維持。但不可否認，也有不少中小企業，其產品質量的可信度是非常高的。與此同時，信用觀念淡薄，缺乏信譽是中小企業籌資難的又一要因。信用是一種資源，是企業的無形資產，在市場經濟中，信用己成為市場交易的基本準則。而在我國，信用成為中小企業中存在的普遍現象。尤其是個別中小企業的某些欺詐行為和由此引發的抽逃資金、拖欠賬款、逃廢銀行債務、惡意偷、欠稅等信用問題己在一定程度上影響了中小企業的整體信用形象，使得眾多投資者望中小企業而卻步，更傾向于將資金投入到資信較好的大企業及國債市場。銀行等金融機構為了其資金的安全性，只能設置更高的要求以及更嚴格的貸款審批程序，使得中小企業的貸款申請更加難以滿足。

二、中小企業籌資難原因

從以上籌資的現狀分析可以看出“籌資難”已經嚴重制約我國中小企業發展。究其根源，既有中小企業自身的原因，也有銀行管理制度方面的原因，更有國家政策方面的原因。

（一）中小企業自身方面的原因

1.中小企業經營風險和信用風險比較大

銀行普遍推行資產負債管理，使其越來越重視資產安全的情況下，較高的經營風險和信用風險導致中小企業難以從銀行取得貸款。第一，中小企業經營不穩定造成信用等級低、資信差。由于中小企業普遍存在產業結構不合理，產品缺乏競爭力。比較粗糙的經營方式以及經濟效益不佳的狀態，因此這就造成中小企業在具有很高開業率的同時經營失敗倒閉的比例也較高。由于中小企業等級低、資信差，商業銀行就完全可能不向中小企業給予深

度的金融服務。第二中小企業自身積累少、效益低，從銀行貸款安全性不強，貸款風險相對大企業來說必然加大。因此，中小企業在新增貸款時會遇到障礙。第三中小企業普遍存在財務制度不健全、信息披露不規范，內控機制較差等現象。這些均導致中小企業信用風險的加大。

2.中小企業信用觀念淡薄

我國中小企業信用等級普遍不高，不注意維護自身的形象，據資料顯示，我國中小企業有50以上財務管理不健全，信用等級60以上都是3b或b3以下，抵御風險能力不強。更有一些中小企業由于種種原因逃債，偷稅、漏稅，使得中小企業的信用度大大降低。這樣，大量的信用貸款也就很難投入到中小企業，不利于中小企業的籌資。

（二）外部方面的原因

1.政府扶持力度不夠，相關法規政策不完善

近年來，為了扶持中小企業的發展，政府出臺了一系列政策和措施，如由財政對中小企業實行創業資助，建立向中小企業發放貸款的激勵和約束機制，對支持中小企業的信貸項目實行稅收優惠等，但實際上這些措施未能從根本上解決中小企業籌資不足問題。另一方面，國家對中小企業資本市場沒有有效的扶持政策，使得中小企業從資本市場籌資幾乎不可能。由于我國資本市場不成熟，容量有限，因而對投入資本市場的企業有嚴格的限制條件，而中小企業一般規模不大，資本金有限，難以達到主板上市條件。創業辦遲遲不能推出，也使得我國的中小企業不能有效的利用資本市場。

2.商業銀行的經營理念和方式不利于中小企業 我國金融體制進行改革，商業銀行開始自主經營、自負盈虧，商業銀行更多地從自身利益出發作決策。商業銀行的貸款主要面向國有企業或其他大企業，并且雙方已形成了較為穩定的伙伴關系。尤其近幾年，我國實行“抓大放小”的國企改革策略，最大限度的壓縮風險資產的比重，集中將資金投向了大型企業。另一方面，中小企業貸款具有金額小，頻率高，時間急等特點，銀行對中小企業進行調查和評估需要花費相當多的人力物力。貸款管理成本相對較高，這就影響了銀行的貸款積極性，因此，銀行在堅持“安全性，流動性，贏利性”的基礎上，不得不對中小企業貸款慎重的考慮。

3.信用和擔保制度不完善

首先，缺乏為中小企業貸款提供擔保的信用體系。信用擔保

體制設計的初衷是解決中小企業抵押擔保難的問題，即將中小企業與銀行之間的信貸交易轉變為擔保公司與銀行之間的信用交易，但從調查情況看，這種設計在實際操作中效果并不理想，主要與原因有：一是擔保公司實力不強，銀行不愿把過高的信貸風險寄托于擔保公司；二是擔保公司過高收費標準使得中小企業望而卻步；三是擔保公司承擔過低的風險責任使銀行不愿與其發生交易。其次，社會信用制度不健全中小企業的信用問題，一方面來自于企業群體信用的短缺，另一方面國家缺少信用體系的硬性監督?？偟膩碚f，我國的信用體系還處在起步階段，雖然少部分城市已經走在了全國前列，如北京、深圳等地已將企業貸款及擔保情況實行聯網查詢。但這些系統還有很大的缺陷，仍是區域性的、專項的，信息渠道單

一、覆蓋面窄，操作還有待完善。我國信用體系的建立，還有一個較長的過程。

三、解決問題的對策

根據以上對中小企業籌資難問題的分析,中小企業籌資難既有自身規模小,資產少,負債率高,擔保能力弱;管理者素質低,財務制度不健全,信用等級低;又有銀行貸款風險大,成本高的問題;還有政府支持力度不夠的問題。因此,解決這些問題的指導思想是通過搞活地方金融市場,多渠道為中小企業發展籌集資金。實行政策扶持,政府主導,立足地方,市場運作,化解風險。所以，解決中小企業籌資難問題的對策就是企業能力的提升和企業外部環境的營造。具體包括以下幾個方面：

（一）對中小企業來講，要加強自身發展，增強企業信用 1.中小企業應當注重企業的貸款信用有效的降低風險

信用保險能夠有效地幫助企業規避和轉嫁貿易信用風險、降低高額壞賬造成的巨大經濟損失。信用保險是以他人的信用風險造成的財產損失為保險標的財產保險業務。在美國等發達國家，銀行與保險公司在信用保險項下進行合作已經是一個比較成熟的理念，信用保險成為買賣雙方開展賒銷業務時，為賣方的信貸管理提供增值服務，并改善買方的借貸能力的一個重要險種。更為中小企業在籌資時銀行考核的關鍵是企業的還款能力和企業的信用情況，信用保險可承保企業買家的信用風險，從而間接的提升企業的信用狀況，規范的管理是贏得銀行信任的關鍵。

2.實行靈活的經營戰略、提升中小企業信用意識

中小企業要實行機動靈活、市場適應性強、拾遺補缺的經營戰略，避開行業內大企業、大公司所關注的熱點項目，選擇他們易于忽視而又有一定經濟效益的“縫隙”產品或配套產品，用有

限的資金，采用“小而專、”“小而精”、“小而新”的發展模式，在大企業的夾縫中求得生存和發展?；蚴沁x擇在某一個行業中處于支配地位的大企業，實行強弱聯合，采取依附協作的經營戰略和生產方式，充分利用大企業的資金、技術優勢，形成“小而聯”的企業發展結構，突破中小企業自身在資金、技術等方面的局限性。從而提高企業的產品質量得到社會各界的認可。加快產權制度改革，轉變經營機制，建立明晰的法人治理結構，逐步建立現代企業制度，建立健全對企業家的激勵和約束機制，樹立良好的企業家聲譽，以優化中小企業籌資結構和籌資效率。建立規范的企業財務管理制度，嚴格按照會計準則編制財務報表，保持會計資料的真實性、完整性，為申請貸款提供基礎依據。重視自身資本積累，逐步提高企業資本中自有資金的比例。積極主動地與銀行、擔保公司建立日常的信息溝通機制，為銀行了解企業情況創造有利條件。注重引進和培養熟悉國內外資金市場的籌資運作人才，積極拓寬籌資渠道，適當創新籌資方式。從根本上解決信用等級低的問題

（二）對外部來講，要建立中小企業服務機構并通過制定相應的政策

1.盡快建立中小企業信用評級體系。目前，中小企業的信用評級主要由銀行的評級機構進行，但各家銀行的評級標準不盡一致，同時社會上缺乏權威性的企業資信評級機構。鑒于中小企業資信意識淡薄，政府有關部門要為企業和銀行營造良好的環境，有必要從法律法規著手，規范社會信用程序，盡快建立統一的、社會化的和具有權威性的中小企業信用評級體系，由此強化和引導中小企業對資信評級重要性的認識，推動中小企業管理水平和信用程度的提高。

2.建立和完善中小企業信用擔保機制和體系。為中小企業提供信用擔保是世界各國解決中小企業籌資難而普遍采用的一種方式。我國中小企業信用擔保機制剛剛開始成立，業務管理和經營模式都處于探索階段，有許多問題需要進一步研究和解決，一方面要在不斷摸索適應我國國情的中小企業擔保機制的基礎上，加強對擔保基金的管理、監督，加快信用擔保體系市場化、規范化的步伐；另一方面要發揮政府、企業和個人等多方面的積極性，通過地方財政撥款、企業法人或自然人出資以及社會捐贈等多種渠道籌集資金。尤其要鼓勵和吸引民間資本積極參與組建各種形式的擔保機構，使擔?；疬_到一定規模，從而更有效地支持中小企業的發展。

3.商業銀行應建立適合中小企業發展的籌資方式和機構 國有商業銀行應當從本質上改變中小企業信用評定制度，為中小企業營造公平的貸款環境，調整信貸政策，修改企業信用等級評定標準，打破以企業規模、性質作為支持與否的條件，支持中小企業的合理資金需求，遵循公平、公證和誠信原則，逐步提高對中小企業信貸投人的比重。商業銀行在組織制度方面應創新，現在各國有商業銀行除總行設立中小企業信貸部外，一級銀行和二級銀行也設置了中小企業信貸機構，制定和執行對本地區中小企業金融服務的策略。我國商業銀行應借鑒這一經驗，改善金融服務，使中小企業能夠及時抓住發展機遇。

根據國家產業政策的要求，要加大國有商業銀行對中小企業的支持力度，扶持一批符合國家產業政策，有市場、有技術、有潛力的科技型、城市勞動密集型和社區服務型的優強中小企業；國有商業銀行對于符合國家有關政策要求的中小企業，開通貸款“綠色通道”，提高服務效率，為其提供優質的服務；對發展前景好，信用水平高，經營穩健的中小企業要實行傾斜政策；銀行系統要加快金融創新，為中小企業提供多樣化、綜合化的金融產品，滿足企業的不同需求；在國有商業銀行積極為中小企業服務的同時，要促進中小商業銀行的發展，為中小企業提供專業的、多方位的金融服務。

總之，解決中小企業融資難的問題是一個龐大復雜的系統工程，這個工程可以分為三個部分：中小企業自身，金融機制，政府。核心部分在于中小企業自身能力提升，基礎部分則在于金融機制的改進配合相適應和政府積極且恰當的引導和支持。而信用問題始終貫穿于這三個方面，是它們的交集。解決這一課題，不僅僅是資金量上的支持，更要提高企業自身融資能力和信譽度；注重金融體制創新，消除金融抑制；改善政府調控宏觀經濟的職能，加強制度供給和金融扶持，培育良好的社會信用體系，發揮市場機制在資源配置方面的基礎性作用。這些都是解決中小企業融資困難的現實選擇。

入資款協議書篇二

投資協議書

一、名詞解釋

1、投資人：所有參與籌集資金的人或機構。

2、托管人：參與管理和監督資金的籌集、投資、使用、收益分配的人。

2、執行人：由投資人全體大會推舉代理執行投資相關事宜的人。

3、融資人：由于缺乏資金而需要融資的并負責實施項目的人或機構。

【投資人與托管人可重疊，投資人與執行人可重疊，但托管人與執行人須不能重疊】

二、投資人權利義務

投資人按照出資額享有相應的權利，共同決策，選定合適的項目，進行科學有效的投資。

1、權利

投資款系股金性質，投資人將獲得相應股份，并按相應比例行使對應的投票權，并擁有有補充資本金的優先權。

2、義務

每人首次投資最低額度為人民幣壹仟元，并以仟元為單位，不限定最高額度。

資本金系股金性質，投資人獲得相應股份。資本金股份可以轉讓但不得要求退回，轉讓時內部股東擁有優先購買權。

如果需增加資本金，原投資人擁有再投資的優先權，資本金的再投入份額分配不作限制，如果出現搶籌情況，則按原份額配股方式解決。

須按時繳足資本金，所籌集的資金由全體投資人選舉的執行人保管。

三、投資人全體大會

1、總則

投資人全體大會為最高權利決策機構，對重大事項進行決策。投資人依其持有的股份比例在大會上行使表決權。投資人如不能如期參加大會者，須指定代理人出席。每次重大投資事項都須召開全體大會。

2、職權

決定資金的投資方向計劃。

選舉和更改執行人，決定執行人的報酬事宜。審議批準執行人的工作報告。

審議融資方的商業計劃書并且決議投資項目。審議批準利潤分配方案和處理虧損方案。對增減資本金方案作出決議。

四、投資項目評估

投資人應積極對外發布投資意向，并且積極尋找優良項目。

初始階段的投資項目以風險低、操作簡單的為主，如投資風險較高的項目，所占資本金比例應保持低水平階段。

執行人須到融資人的項目實地考察，并且進行盡職審慎的調查，對項目的風險與收益和融資計劃等出具詳盡報告提交給投資人。

執行人組織投資人到實地與融資方實地考察，并進行溝通和答疑，協助投資方與融資方進行相關的談判事宜。

五、投資項目表決

對項目進行詳盡的評估后，投資人大會表決是否投資該項目，在投資意向書上簽字確認。

六、投資項目監督

為了規范資金的安全使用，投資人委托執行人代理執行投資項目的監督工作。執行人應定期就目標項目融資和項目實施的進展情況向投資人大會進行匯報。

項目的投資事宜，對所有投資人公開并可隨時查詢，如實際情況無法確保的話，應該盡量做到配合公開工作。

執行人須獨立客觀地給投資人提供投資項目的階段性報告，如實地將發展成果和遇到的困難等。如遇到項目出現重大變化的時候，執行人和融資人須及時告知投資人，以便讓投資人及時做出相關決策。

原則上執行人員不能逾越本協議的要求，若在投資過程中，一些投資商或融資方提出了與本協議書要求相違背的事項，則執行人員不能擅作主張，應征求投資人意見，待投資人全體大會有明確決議后，方可向融資方作出相應答復。

七、投資項目收益與分配

1、投資項目收益

項目投資可分為固定收益和獲取項目股權兩種方式。固定收益方式的年收益率須為12%以上，如低于此水平的項目需要全體投資人商定。融資人需與投資人共同簽訂具體相關協議。

獲取項目股權的方式，對項目的估價后再確定股權比例，并且獲得相應的收益分配權，由執行人代理行使相應的權利，融資人需與投資人共同簽訂具體相關協議。/

2、項目利益分配

利益分配分現金分紅和紅利再投資兩種方式。

現金分紅就是資本金的當期投資收益，以現金的形式分紅給投資人。

紅利再投資是指將投資者分得的收益折為等額的新的資本金單位返給投資者。

八、資金的審計與核算

融資人和執行人需接受投資人定期或不定期的咨詢和溝通，共同對投資資金的使用進行相關的審計和核算，并出具相關核算報告以供投資人參考使用。

九、附則

另外議定的補充協議經全部投資人商議并簽字后作為本合同的附件，被視為與本協議具有同等法律效力。

本協議經投資人簽字（或）蓋章并繳款之日起生效，復印件無效，投資人每人一份。

【執行人操守】

必須擁有良好的職業操守，擁有某方面優秀的職業技能，譬如財務分析、營銷策劃、在投資項目行業有豐富的經驗和廣泛人脈關系等。謹代表投資人的意志執行事務。執行人必須以自有資金投入基金，將他們自身利益與整體的利益形成正向關聯?！驹鲋捣铡?/p>

投資人/執行人盡量向目標項目提供全方位的增值服務。注入先進管理經驗，幫助企業提升經營管理能力，拓展采購或銷售渠道，融通企業與地方政府的關系，協調企業與行業內其他企業的關系，努力增強項目成功生存能力?！緢绦腥藞蟪辍?執行人報酬。當投資基金產生盈利時執行人才能提取收益10%—20%和基金管理費作為報酬，否則執行人只能收取基金管理費作為報酬，管理費比例在每筆投資商定?！就顿Y基金運作】

投資基金運作方式：投資人設定底線，如果跌破約定虧損比例（一般為25%），客戶可自動終止約定，對于約定贏利部分或約定盈利達到百分比（一般為15%）以上部分按照約定的比例進行分成?！就顿Y方向】：

證券投資：證券以及金融衍生品。

產業投資：對某些特定行業有深入的了解和廣泛的人脈關系。

創業投資：投資創業期、成長期的中小企業，以分享企業高速成長帶來的高收益。

入資款協議書篇三

籌資管理制度

一、總則

第一條為規范公司籌資行為，降低籌資成本、減少籌資風險，提高資金效益，依據國家有關財經法規規定，并結合公司具體情況制定本制度。

第二條本制度適用于公司總部、各子公司及分公司的籌資行為。

第三條本制度所指的籌資，包括權益資本籌資和債務資本籌資兩種方式。

權益資本籌資是由公司所有者投入以及發行股票方式籌資，債務資本籌資指公司以負債方式借入并到期償還的資金，包括短期借款、長期借款、應付債券、長期應付款等方式籌資。

第四條公司財務部統一負責資金的籌措、管理、協調和監督工作。

二、權益資本籌資

第五條權益資本籌資可以分為吸收直接投資和發行股票兩種籌資方式。

1、吸收直接投資是指公司以協議等形式吸收其他企業和個人投資的籌資方式。

2、發行股票籌資是指公司以發行股票方式籌集資本的方式。

第六條公司吸收直接投資程序。

1、公司吸收直接投資必須經公司股東大會或董事會批準。

2、公司與投資者簽訂投資協議，約定投資金額、所占股份、投資日期、投資收益與風險的分擔等。

3、公司財務部負責監督所籌集資金的到位和實物資產的評估工作，并請會計師事務所辦理驗資手續，公司據以向投資者簽發出資報告。

4、公司財務部在收到投資款后及時建立股東名冊。

5、公司財務部負責辦理工商變更登記手續、企業章程修改手續。

第七條公司不得吸收投資者已設立有擔保物及租賃資產的出資。

第八條公司籌集的資本金，在生產經營期間內，除投資者依法轉讓外，不得以任何方式抽走。

第九條投資者實際繳付的出資額超出其資本金的差額(包括公司發行股票的溢價凈收入)以及資本匯率折算差額等計入資本公積金。

第十條公司發行股票籌資程序。

1、公司發行股票籌資必須經過股東大會批準并擬訂發行新股申請報告。

2、公司董事會向國務院授權的部門或省級人民政府申請并經批準。

3、公司公告招股說明書和財務會計報表及附屬財務說明書和明細表，與證券經營機構簽訂承銷協議，定向募集時向新股認購人發出認購公告或通知。

4、招認股份，收取股款。

5、改組董事會、監事會，辦理變更登記并向社會公告。

第十一條公司財務部建立股東名冊，其內容包括股東的姓名或者名稱及住所，各股東所持股份、股票編號、股東取得股票的日期。

三、債務資本籌資

第十二條由公司財務部統一負責債務資本的籌資工作。

1、按照籌資規模大小，分別由財務部經理、財務總監和總經理審批籌資計劃。

2、財務部負責簽訂借款合同并監督資金的到位和使用，借款合同內容包括借款人、借款金額、利息率、借款期限、利息及本金的償還方式、違約責任等。

3、雙方法人代表或授權人簽字。

第十四條公司財務部在短期借款到位日按照借類別在短期籌資登記簿中登記。

第十五條公司按照借款計劃使用該項資金，不得隨意改變資金用途，如有變動必須經原審批機構批準。

第十六條公司財務部及時計提和支付借款利息并實行崗位分離。第十七條公司財務部建立資金臺賬以詳細記錄各項資金的籌集、運用和本息歸還情況。財務部對于未支付應計利息單獨列示。

第十八條公司長期債務資本籌資包括長期借款、發行公司債券、長期應付款等方式。

第十九條長期借款必須編制長期借款計劃使用書，包括項目可行性研究報告、項目批復、公司批準文件、借款金額、用途時間與計劃、還款期限與計劃等。

第二十條公司財務部負責簽訂長期借款合同，其主要內容包括貸款種類、用途、貸款金額、利息率、貸款期限、利息及本金的償還方式和資金來源、違約責任等。

1、籌建期間發生的應計利息計入開辦費用。

2、生產期間發生的應計利息計入財務費用。

3、清算期間發生的應計利息計入清算損益。

4、購建固定資產或者無形資產有關的應計利息，在資產尚未交付使用或者雖已交付使用但尚未辦理竣工決算之前，計入購建資產的價值，超過上述期限的應計利息計入當期損益。

第二十二條發行債券籌資程序。

1、公司發行債券籌資必須由股東大會作出決議。

2、公司向國務院證券管理部門提出申請并提交公司登記證明、公司章程、公司債券募集辦法、資產評估報告和驗資報告等。

3、公司制定公司債券募集辦法，其主要內容包括公司名稱、債券總額和票面金額、債券利率、還本付息的期限和方式、債券發行的起止日期、公司凈資產、已發行尚未到期的債券總額、公司債券的承銷機構等。

4、公司同債券承銷機構簽訂債券承銷協議和包銷合同。

第二十三條公司發行的債券必須載明公司名稱、債券票面金額、利率、償還期限等事項，并由董事長簽名，公司章程。

第二十四條公司債券發行價格可以采用溢價、折價兩種方式，公司財務部保證債券溢價和折價采用直線法合理分攤。

第二十五條公司對發行的債券應置備公司債券存根簿予以登記。

1、公司發行記名債券的，公司債券存根簿應記明債券持有人的姓名或名稱及住所、債券持有人取得債券的日期及債券編號、債券總額、票面

金額、利率、還本付息的期限和方式、債券的發行日期。

2、公司發行無記名債券的應在公司債券存根簿上登記債券的總額、利率、償還期限和方式、發行日期和債券的編號等。

第二十六條公司財務部在取得債券發行收入的當日將款項存入銀行。

第二十七條公司財務部指派專人負責保管債券持有人明細賬并定期核對。

第二十八條公司按照債券契約的規定及時支付債券利息。

第二十九條公司債券的償還和購回在董事會的授權下由公司財務部辦理。

四、公司籌資風險管理

第三十條公司每季度召開財務工作會議，并由財務部評價公司的籌資風險。

第三十一條籌資成本是決定公司籌資效益的決定性因素，對于選擇評價公司籌資方式有重要意義。

第三十二條籌資風險的評價方法采用財務杠桿系數法，財務杠桿系數越大，公司籌資風險也越大。

第三十三條公司財務部依據公司經營狀況、現金流量等因素合理安排借款的償還期和歸還借款的資金來源。

五、附則

第三十四條本制度由財務部編制呈報董事會批準后執行，解釋權、修改權歸財務部。

入資款協議書篇四

籌資倡議書

在生活中，能夠利用到倡議書的場合越來越多，在寫作上，倡議書有一定的書寫規范。來參考自己需要的倡議書吧！以下是小編精心整理的籌資倡議書，希望能夠幫助到大家。

各位父老鄉親、社會各界愛心人士：

你們好!

為活躍農村文化生活，增添豬年喜慶的氛圍，為提升xx打造“山寨版”文化品位，也為了加強與周邊各村人民之間的交流，增進彼此之間的友誼，推進民間體育運動更加廣泛深入的發展，創建和諧新農村。

我xx片定于20xx年農歷臘月二十五至20xx年正月初三舉行迎新春文體系列活動(期間分別舉行迎新春茶話會、籃球邀請賽、迎新春文藝晚會)，屆時盛邀縣直、鄉直、村直籃球隊匯集同場獻技;品嘗到種類繁多的各式小吃、糖果、飲料、自己現場烹制三角麥餅等。

為辦好本次活動, 村委會、活動組委會及那市屯、梗恒屯、叫顏屯群眾以身作責, 早已展開積極的籌備工作。目前，xx各村屯綠化、美化、硬化、亮化工程逐步完成。為確保整個活動能更加圓滿成功，現向各位父老鄉親及各界人士發出倡議，希望大家踴躍伸出援助之手，慷慨解囊，共商盛舉。

倡議人：xxx

日期：xx年xx月xx日

先生/女士：

您好!

浮云游子意，落日故園情。不管您身在何方，身居何職，身事何業，愿您事業紅紅火火，家庭團團圓圓，財源滔滔滾滾。作為家鄉的游子，永遠的老鄉，我們真誠地問候您，誠摯地祝福您!**村—我們的家鄉，一片美麗神奇的土地。山是思想，水是感情，山山水水，構成了眼中悅目的風景，滋長了心中永遠的思念。家鄉的每一絲音訊，時刻牽動著大家的神經，家鄉的每一樣變化，無不吸引著大家關注的目光。

**村—我們的家鄉，一片生機勃勃的土地，改革的春風喚醒了沉睡的土地，開放的鑰匙打開了緊鎖的山門，市場的魅力，激活了**村的活力，家鄉的面貌日新月異，經濟建設捷報頻傳，社會事業協調發展，未來的前景更加美好。

**村—我們的家鄉，是一片仍然需要我們關注與奉獻的土地，她的歷史，更是無悔無憾的歷史，她的現實，還不是盡善盡美的現實，美中不足毋庸諱言，特別是踏上回家的公路，幾回回坑坑洼洼，污水四濺，幾回回陷車阻行，哭笑不能。家鄉的“高朱”公路成了制約家鄉經濟發展的“瓶頸”，成了家鄉人民的難言之隱，更成了奔波在外的游子們血脈中的陣痛。值得欣慰的是，經過鎮黨委政府的不懈的努力與爭取，**公路終于列入“十二五規劃”建設項目，計劃于***動工，到***竣工。“高朱”公路開工建設，是家鄉父老鄉親多年的愿望，更是**村在外工作同鄉的喜訊。該公路全長**公里，貫穿**是**村南北交通要道，工程總

造價**萬元左右，上級到位資金**萬元，村民黨員集資**萬元，尚有**萬元左右的缺口，需要**村的父老鄉親籌資。為此，我們特向社會各界人士發出倡議：地不分南北，人無分老幼，有錢出錢，有力出力，為家鄉公路建設，義無反顧，慷慨解囊，我們將萬分的.感謝。

贈人玫瑰，手留余香，樂善好施，功德無量，家鄉的建設需要您的援手，故鄉的人民不會忘記您的鄉情，一點一滴都是愛，一分一毫都是情。我們鄭重承諾：募捐資金實現專帳專管，嚴格監督，定期公示。我們熱切倡導社會各界和鎮內外鄉情鼎立相助，踴躍捐款，真誠期待廣大捐獻者和熱心人士積極參與監督管理工作。如蒙您的支持響應，共襄盛舉，我們深感榮幸，父老鄉親不勝感激!更為重要的是，道通則人興，路通則財旺，我們共同的鄉村將會變得更加美好，我們共同的明天將會變得更加燦爛輝煌!

倡議人：xxx

日期：20xx年xx月xx日

尊敬的______(先生 女士)：

您好!

濃春時節，謹讓我們代表全村1000多家鄉父老鄉親向您致以最誠摯的問候，并祝您工作順利，合家安康!

我們安梓溪村(20xx年由原安梓溪村和梓相坪村合并而成)方圓xx.3平方公里，有300多戶，1000多人口，上世界80年代，我們舉全鄉之力修通了土城至梓相坪10公里的通村公路，經過家鄉父老多年的辛勤勞作，家鄉的面貌有了初步的改善。

物換星移，時過境遷，在建設社會主義新農村的今天，望著全社會和周圍各村日新月異的變化，我們急切盼望著家鄉父老能過上更加富足的生活。然而那條10公里長的土公路，晴天一身灰，雨天一身泥，行車難，物流難，成了全鄉村級公路中最差的一條道，成了家鄉經濟發展的一個“瓶頸”，成了您回家省親的一個“痛”，成了加速家鄉經濟發展的當務之急。

人們常說：道通則人興，路通則財旺，道路一通，萬象更新。20xx年，經過我們的積極爭取，在各級領導的關心和支持下，我們將家鄉公路建設納入了全區村級公路建設調節性指標，擬通過兩年時間分兩期工程完成土城只梓相坪10公里公路，寬3.5米，總投資75萬元，除國家補助40萬元外，剩下的35萬元資金需要我村自行解決。為了如期完成一期公路建設任務，村委會想了很多辦法，家鄉父老也節衣縮食，積極捐款，但仍有30余萬元的資金缺口，修路可謂困難重重。但我們認識到：修路困難一時，不修路困難一世。

為此，村黨支部、村委會代表家鄉父老發出倡議——安梓溪村外出工作和生活的親朋好友和社會各界人士，地不分南北，人不分老幼，錢不分多少，請慷慨解囊，踴躍捐資修建家鄉公路，浮云游子意，落日故園情，一點一滴都是愛，一分一毫都是情，捐資修路，功在當代，利在千秋。如蒙得到您的支持，我們將萬分感謝，并鄭重承諾：對募集到的所有資金都建賬造冊，轉帳管理，?？顚Ｓ?，定期公示。

我們將在村顯眼地段設立“村公路建設功德碑”，捐款500元以上者均勒石銘記，捐款者請把錢打到安梓溪村委會帳戶上。

宜昌市點軍區土城鄉農村會計服務中心，帳號：20xxxxxxxxxxxx6，點軍農村信用社土城分社

我們憧憬著：過去我們因路而貧，明天我們將因路而富;過去我們因路而痛，明天我們將因路而歡。當您再次返鄉省親，愿您平安順暢而來，高興歡笑而去!讓我們一起手拉手，肩并肩共建“連心路”、“致富路”!

倡議人：xx

日期：20xx年xx月xx日

敬的xx村父老鄉親、社會各界人士：

近年來，我組村民經過集資投工投勞，對環村路進行了開挖平整，但塵土飛揚、泥濘不堪現象較為嚴重，人員往來、車輛進出困難，給村民的生產、生活帶來極大不便，且存在諸多的安全隱患。

俗話說：“路通財通”。道路通暢，是發展經濟和提高人民生活質量的基礎硬件。在鄉政府的大力支持下，經理事會商議，今年要盡快硬化建設xx環村路，目前，全組群眾修路熱情高漲，及時籌集資金動工修路已成為全組人民的共同愿望。

但因經濟條件所限，上級配套資金較少，還有相當部分的資金缺口。所以必須緊緊依靠大家的力量，凝聚合力，才能共筑康莊大道。

在此，我組全體群眾發出倡議：希望廣大黨員干部群眾、外出鄉賢、私營企業老板、社會各界有識之士，伸出援助之手，支助我組環村路建設，捐資不論多少我們感激不盡，哪怕一點力量也是對我們的支持。我們承諾:捐款一律由xx修路理事會統一管理，設立理財監督小組專款專用。所有捐款紅榜公示，依次排列，對捐款人芳名、金額刻碑銘記，讓人們和子孫后代永遠銘記捐資者的功德。

路難一時，爛路難一世!真誠希望我們萬眾一心，眾志成城，道路一通萬象更新，xx的明天更加美好!

倡議人：xxx

日期：20xx年xx月xx日修

籌資倡議書5

尊敬的xx縣xx中學校友：

光陰荏苒，歲月如歌。四十二年崢嶸歲月，四十二年櫛風沐雨，xx中學已步入不惑之年；四十二年春花秋實，四十二年薪火相傳，xx中學托一方人文，才俊輩出，桃李萬千，成就斐然，……

想當年，xx中初建，師生情定安子林，叩石墾壤，平操場、筑宿舍、植林木，歡聲歌聲滿校園。

想當年，且不說金戈鐵馬，氣吞萬里如虎，但恰是同學少年，風華正茂，青春激蕩，理想遠大，龍中起航，……

萬水千山，隔不斷母校對你的深深掛念；時光流逝，沖不淡你對母校的依依情懷。七九屆校友們捐巨資建圖書館，八零屆校友們送桌凳，八三屆校友們配電腦，你們反哺母校，造福桑梓，潤澤后生，恩德無量。

xx年秋，縣委、縣政府統籌xx教育，母校龍中囿于空間狹小，遷校于高家坡，欣逢盛世，母校前程似錦。時下，母校重新規劃，改校門、修宿舍、建食堂，母校正邁向現代化。眼下，母校校園需拓展，需征地30畝，雖有政府支持，但因資金短缺，事未圓滿，母校心急如焚。誠請諸校友慷慨解囊、多方籌資，關心母校發展。事畢，勒石銘記，美名永傳。

xx中學校友委員會

xx年1月4日

xx村的兄弟姐妹：

你們好!

難忘20xx，是因為青年會舉辦的豬年春節活動給我們帶來的歡歌笑語，我們期待著20xx年歌舞晚會的到來。

難忘20xx，是因為“xx村生態文明示范村”的建設取得的巨大成就，我們期盼著豬年的xx村再次插上騰飛的翅膀，取得更大的輝煌。

“依依不舍辭舊歲，款款深情迎春歸”!來吧，xx村的兄弟姐妹，讓我們載歌載舞，祝福xx人民的幸福安康，讓我們舉杯暢飲，迎接xx村音樂盛會的再次舉行!

建設美麗xx幸福家園，我不動手誰動手!

舉辦歌舞晚會歡度新春，你不支持誰支持

xx青年會

二xx年十一月五

尊敬的xx中學校友：

您好！

首先要感謝您一直以來對母校的關心、支持和幫助！母校真不好意思來信打擾您，真的敬請原諒！但經過思考再三，還是要向您匯報母校近些年的發展情況。請您允許xx代表xx中學1700多名師生員工懷著崇敬和自豪的心情寫完這封信，特地向您匯報如下：

一、歷史變遷：

1993年8月，在全縣進行政府機構改革時，xx撤區建鎮，分出了喇叭和深溪并建鎮后，學生生源逐步減少。

xx年8月，根據xx縣人民政府調整校點布局的意見，高中教育縣城化，當時調整后全縣只有8所高中，原xx中學高中部暫停招生，使我校優秀的教育資源無用武之地。

xx年8月，根據xx縣人民政府的意見，將原xx中學與原xx鎮中學進行教育資源整合，組建了新的“xx縣xx中學”，一校兩點的辦學模式長達7年之久，學生人數逐步減少。

xx年8月，根據xx縣人民政府的意見，將整合后的xx中學一校兩點合并在新校園（原xx鎮中）集中辦公和教學，老校園（原xx中學）集中辦成“xx縣xx小學”，原xx縣xx小學改辦成“xx縣xx幼兒園”，現正在改造維修之中，xx年3月1日正式啟用。

二、學校目前的基本情況：

2、學生情況：

本學期有全校共27個教學班，在校學生xx人，住校學生xx人。七年級有7個班，每班有xx多人，全是大班額；八年級和九年級各有10個班分別各有xx人和xx人。

3、目前的基礎設施存在的困難情況：

（1）、班上沒有“班班通”，這影響教育教學，現在只9個班有“班班通”進行教學。

（2）、學生操場狹小，活動場所嚴重不足，需要征地10畝，將準備再修一棟男生寢室和一棟標準化學生食堂。

（3）、學生宿舍嚴重不足，現用教室和校友捐款修建的圖書室一部分來當男生寢室用，現在正在修一棟女生寢室，可容納xx名，還要一棟男生樓才能夠滿足住宿。

（4）、學生食堂太小，約有210平方米，因為約有xx人住校和就餐，現在無就餐地點和餐桌椅。

（5）、教師沒有電腦來上網學習和備課；沒有計算機教室供學生學習。

（6）、現在的校門口的路太陡太窄，又緊靠205省道，存在很多安全隱患，現在xx鎮黨委、政府和教育局都同意把校門口改在喇叭路口處，相關的工作已基本完成，準備要開工了。

（7）、近4年來，在發展的過程中，學校目前已經欠下達105萬元的欠款，經常有債主來學校要賬。

4、近兩年的教育教學質量情況：

我校教育教學質量逐年穩步上升，特別是中考質量更是一年一個臺階。xx年有xx人參加中考，升入xx縣一中有xx人，升入縣二中、三中共有xx人，升入縣四中有xx人，升入團中有xx人，讀縣內外職校的有xx人。

xx年有xx人參加中考，升入xx縣一中xx人，升入縣二中、三中共xx人，升入縣四中有xx人，升入團中xx人，xx人進入xx縣職校就讀。

三、學校目前的工作思路：

2、立足現實。就是從學校的實際出發，解放思想，實事求是，根據上級有關會議精神，結合本校的校情，積極想辦法，積極爭取資金，努力改善辦學條件，最大限度地調動廣大教職工的工作熱情和學生的學習積極性，加強后勤的規范管理，科學規劃，合理預算并使用資金，謀求學校的發展。

3、著遠未來。就是要跳出xx中學來辦教育、看教育和評價教育。適當時間召開教代會，進一步完善重大規章制度，客觀、公平、公正和科學地評價教職工，以此來激發全體教職員工的工作熱情和學生的學習積極性。

4、謀求發展。就是要科學發展學校；就是要團結一切可以團結的力量；就是要爭取地方黨委、政府的支持與幫助；就是要加強與各部門聯系與溝通；就是要加強與校友、鄉友的聯系溝通；就是要想方設法爭取資金，努力改善辦學條件；就是要加強教學常規工作管理；就是要加強對教師業務能力的培訓和政治理論學習培訓，進一步提高廣大教師的政治理論素質和教學業務水平，努力提高教學質量；就是要構建教師成長的平臺、創新適當學生的教育、提供家長滿意的服務、提升學校的辦學品位；就是要辦好xx人民滿意的教育。

倡議人：xxx

20xx年xx月xx日

先生女士：

您好!

浮云游子意，落日故園情。不管您身在何方，身居何職，身事何業，愿您事業紅紅火火，家庭團團圓圓，財源滔滔滾滾。作為家鄉的游子，永遠的老鄉，我們真誠地問候您，誠摯地祝福您!xx村—我們的家鄉，一片美麗神奇的土地。山是思想，水是感情，山山水水，構成了眼中悅目的風景，滋長了心中永遠的思念。家鄉的每一絲音訊，時刻牽動著大家的神經，家鄉的每一樣變化，無不吸引著大家關注的目光。

xx村—我們的家鄉，一片生機勃勃的土地，改革的春風喚醒了沉睡的土地，開放的鑰匙打開了緊鎖的山門，市場的魅力，激活了xx村的活力，家鄉的面貌日新月異，經濟建設捷報頻傳，社會事業協調發展，未來的前景更加美好。

xx村—我們的家鄉，是一片仍然需要我們關注與奉獻的土地，她的歷史，更是無悔無憾的歷史，她的現實，還不是盡善盡美的現實，美中不足毋庸諱言，特別是踏上回家的公路，幾回回坑坑洼洼，污水四濺，幾回回陷車阻行，哭笑不能。家鄉的“高朱”公路成了制約家鄉經濟發展的“瓶頸”，成了家鄉人民的難言之隱，更成了奔波在外的游子們血脈中的陣痛。值得欣慰的是，經過鎮黨委政府的不懈的努力與爭取，xx公路終于列入“十二五規劃”建設項目，計劃于xxx動工，到xxx竣工?！案咧臁惫烽_工建設，是家鄉父老鄉親多年的愿望，更是xx村在外工作同鄉的喜訊。該公路全長xx公里，貫穿xx是xx村南北交通要道，工程總

造價xx萬元左右，上級到位資金xx萬元，村民黨員集資xx萬元，尚有xx萬元左右的缺口，需要xx村的父老鄉親籌資。為此，我們特向社會各界人士發出倡議：地不分南北，人無分老幼，有錢出錢，有力出力，為家鄉公路建設，義無反顧，慷慨解囊，我們將萬分的感謝。

贈人玫瑰，手留余香，樂善好施，功德無量，家鄉的建設需要您的援手，故鄉的人民不會忘記您的鄉情，一點一滴都是愛，一分一毫都是情。我們鄭重承諾：募捐資金實現專帳專管，嚴格監督，定期公示。我們熱切倡導社會各界和鎮內外鄉情鼎立相助，踴躍捐款，真誠期待廣大捐獻者和熱心人士積極參與監督管理工作。如蒙您的支持響應，共襄盛舉，我們深感榮幸，父老鄉親不勝感激!更為重要的是，道通則人興，路通則財旺，我們共同的鄉村將會變得更加美好，我們共同的明天將會變得更加燦爛輝煌!

倡議人

20xx年xx月xx日

入資款協議書篇五

項目三：籌資管理

案例：云南白藥（000538）資本結構研究

一、基本理論

企業的生存和發展離不開資本 ,資本籌集是企業生產經營正常運行的關鍵環節。資本的籌集不僅滿足了企業生存和發展的需要 ,它還體現了資本所有者與企業經營者之間、資本所有者與企業之間以及不同資本所有者之間的關系。這種關系直接構成了公司治理的核心內容 ,即企業的資本籌集與公司治理之間有著天然的聯系。

資本結構是指企業長期資本的構成及其比例關系，長期資本包括長期借款、長期債券、普通股、優先股、和留存收益等，其中，長期借款、長期債券等是債務性資本，普通股、優先股和留存收益等是權益性資本。資本結構的核心是債務性資本與權益性資本的比例關系，通常用資產負債率來表示。資本結構可以通過股權和債券特有作用的發揮及其合理配置來協調出資人之間、出資人內部股東和債權人之間的利益和行為。資本結構對公司治理的影響，主要體現于負債對經理人的約束。負債能緩和股東與經營者之間利益沖突降低股權代理成本。負債比率越高負債在約束股權代理成本方面的作用則越大。也就是說，企業的負債降低了股權代理的成本，緩和了股東和經營者之間的沖突，但是另一方面，負債由產生了另一個層次的委托代理關系，也就是債權人和股東之間的關系。

在存在公司所得稅的情況下，負債經營會為企業帶來節稅利益，同時也會促使管理者努力工作，從而使投資者對企業充滿信心，有利于企業價值的提升，但是利用負債又會引起財務危機成本和破產成本的增加。在我國，公司所得稅偏高，企業理應更傾向于采取債券融資，然而我國上市公司卻存在著對股權融資的強烈偏好，可能的原因有：

1、我國沒有建立起完善的企業債券市場，影響上市公司債券融資的積極性；

2、上司公司現金流量不足，營利能力差，難以舉債融資；

3、對配股融資投向審批不嚴，上市公司可隨意改變配股資金的投向；

4、企業對內部管理者和外部投資者之間在企業的投資收益預期等方面存在信息不對稱。

二、云南白藥基本資料

云南白藥集團股份有限公司（以下簡稱公司）股票簡稱云南白藥，股票代碼000538，公司股票上市交易所為深圳證券交易所。公司前身為成立于1971年6月的云南白藥廠。1993年5月3日經云南省經濟體制改革委員會云體（1993）48號文批準，云南白藥廠進行現代企業制度改革，成立云南白藥實業股份有限公司，在云南省工商行政管理局注冊登記。經中國證監會證監發審字（1993）55號文批準，公司于1993年11月首次向社會公眾發行股票2,000萬股（含20萬內部職工股），定向發行400萬股，發行價格3.38元/股，發行后總股本8,000萬股。1996年10月經臨時股東大會會議討論，公司更名為云南白藥集團股份有限公司。公司于2006年5月29日實施股權分置改革。經營范圍：化學原料藥，化學藥制劑，中藥材，中成藥，生物制品，保健食品，化妝品及飲料，糖，茶，建筑材料，裝飾材料，科技及經濟技術咨詢服務，物業管理。經營醫療器械(二類)醫用敷料類、一次性使用醫療衛生用品)。截止于2011-09-30，云南白藥集團凈利潤增長率為31.25%，在行業中排名第17；凈資產收益率為16.51%，排名第8；每股收益1.24元，排名第3。在行業發展中處于較前水平。

三、云南白藥資本結構案例及分析：

1、資產負債率=負債總額/資產總額

2012-6-30 2011-12-31 2010-12-31 2009-12-31 2008-12-31

資產總計 997304.00 909092.00 763306.00 600535.00 493717.00 負債合計 380419.00 353564.00 321849.00 237547.00 175053.00 資產負債率 38.14% 38.89% 42.17% 39.56% 35.46% 流動比率=流動資產/流動負債

2012-6-30 2011-12-31 2010-12-31 2009-12-31 2008-12-31 流動資產 819307.00 737682.00 636668.00 500906.00 448844.00 流動負債 361328.00 334167.00 303057.00 219015.00 172853.00 流動比率 2.267488266 2.20752498 2.100819318 2.287085359 2.596680416

云南白藥2008年到2012年資產負債率的具體情況

從表中可以看出，云南白藥集團近五年的資產負債率除了在2008年達到了35.46%，其他四年從2009年的39.56%逐漸上漲到2011年的38.89%，其資產負債率均高于行業平均水平的30.65%。由上表可見云南白藥集團一直處于盈利狀況，所以，其持有持續上升的資產負債率有利于企業的發展，持有合適的負債能為企業帶來節稅利益。

在流動比率方面，2008年至2011年均處于2.0以上，剛好處于標準比率，說明集團在占有合適的負債的基礎上，集團短期償債能力較強，債權人的權益有保證。

2、負債結構。

2011-12-31 2010-12-31 2009-12-31 2008-12-31 2007-12-31 資產負債率 43.47% 42.17% 39.56% 35.46% 50.61% 流動負債/總負

94.66% 94.16% 92.20% 98.74% 96.42% 債

長期負債/總負

5.34% 5.84% 7.80% 1.26% 3.58% 債

云南白藥2008年到2011年負債結構的具體情況

從表中可以看出，云南白藥流動負債占總負債比例在94%到99%的范圍內波動，而長期負債占總負債的比例只有3%左右，流動負債占總負債的比例遠高于長期負債占總負債的比例，說明云南白藥集團的負債結構具有高流動性。

2011-12-31 2010-12-31 2009-12-31 2008-12-31 2007-12-31 短期借款/流動負債 0.30% 0.33% 0.46% 1.24% 3.35% 應付預收款/流動負

69.75% 66.57% 63.10% 60.34% 59.21% 債

其他應付款/流動負

24.04% 27.23% 27.23% 29.97% 29.70% 債

流動負債重要項目所占的比例

由表可以看出，短期借款只占流動負債很少的一部分，在流動負債中占的比例更多的是應收預付款和其他應收款，在最近5年內均占了流動負債的90%以上，由于在繳納公司所得稅時，向銀行或者其他公司借款的利息才能在應交稅所得額中扣除，而云南白藥公司中短期借款只占流動負債非常少的比例，所以短期借款在節稅方面并不能起很大的作用。然而由于應付預收款和其他應付款在流動負債中占了絕大部分的比例，也發揮了財務杠杠的作用，借錢生錢。在利潤率相等的情況下，其相比于沒有應付預收款和其他應付款能獲得更多的利潤。

3、股權結構。與負債相比，股權融資占了較大的優勢，由于權益融資成本低，而且債務融資所受到的約束程度比較大，例如銀行借款或發行債券的主要依據是

公司新投資的項目的預期收益率，對項目審查比較嚴格，對資金的投向的約束有較強的剛性，而且銀行具有對其貸款使用情況的監督權，從而構成對企業行為的經常性和制度性的約束，與之相反，股權投資并不能對上市公司管理層構成強有力的治理約束，所以上市公司的管理層更愿意通過配股，而不是向銀行借款或者是發行債券來籌集資金。截止于2010-07-08，云南白藥股本結構為有限制條件股份占總股份9.37%，無限制條件股份占總股份90.63%。在2010半報告摘要中顯示有53.84%的股份由國有法人持有，國有股比例相對正常，并持有較高的留存收益。如下表： 單位：萬元 2011-12-31 2010-12-31 2009-12-31 2008-12-31 2007-12-31 留存收益 269442.8409 246899.8968 164964.0615 120613.6391 78912.13492 此外，云南白藥集團在每年都會定期或者不定期分紅、送股或轉增股份。這對廣大股民來說無疑是非常好決策。

根據2012-01-07云南白藥非公開發行限售股份上市流通提示公告：解除限售股份為公司2008年費公開發行股份，上市流通數量為65,000,000股，占公司股份總額的9.36%。這意味云南白藥集團的股份絕大部分都是無限制條件股份，這樣股份的在市場上的流動性變得更強了，更有利于穩定市場預期，完善價格形成基礎。

五、結論及原因

負債籌資是成本最低的籌資方式，在企業的各項資金來源中，由于債務資金的利息在企業所得稅前支付，而且債券比投資者承擔的風險相對較少，要求的報酬率較低，因此，債務資金的成本通常是最低的。當存在公司所得稅的情況下，負債籌資可降低綜合資本成本，增加公司收益。

由于我國在股權融資的制度準則上對擬上市企業及上市公司股權融資的管理約束的力度不夠，有利于上市公司偏好股權融資。另一方面，我國缺乏完善發達的債券市場和中長期信貸市場，影響了上市公司利用長期負債方式融資的積極性。由于我國資本市場的發育不夠完善，融資工具缺乏，企業的融資渠道遭遇阻滯，從而導致了我國上市公司融資行為的結構性缺陷。不過從以上分析來看，云南白藥集團的負債籌資和股權融資比例相對差異不大4:6，維持了集團的良好經營，其凈資產收益率為16.51%，在行業中排名第8；每股收益為1.24元，在行業中排名第3；相對處于行業前列。

企業價值最大化是財務管理的最優目標，而資本結構的最優組合又是實現企業價值最大化的基礎。負債籌資的資本成本雖然低于其他籌資方式，但不能用單項資本成本的高低作為衡量的標準，只有當企業總資本成本最低時的負債水平才是較為合理的。因此，資本結構在客觀上存在最優組合，企業在籌資決策中，要通過不斷優化資本結構使其超于合理，直至達到企業綜合資本成本最低的資本結構，方能實現企業最大化這一目標。

六、建議

1、完善公司治理結構，強化財務硬約束。應建立資本結構優化機制，硬化預算約束、強化出資者對公司的監督，建立利潤分享計劃：（1）培育完善經理人和企業家市場，讓經營者產生于市場受制于市場；（2）要防止國有股權代表由外部人變成內部人并與經營者串謀，使企業黨委超越經營決策，真正成為“經營決策的監督者”；（3）改善上市公司的股權結構，是國有股和公眾股在同一市場流通，才能使股東和市場對內部人形成制約。

2、發展債券市場，優化證券市場結構。一方面堅持國有股減持計劃，在適

當的水平上實現股權分散化，優化股權結構；另一方面發展債券市場。在考慮每年的故事擴容問題時，至少安排一定比例的國有股上市。實現這一點有利于上市公司股權結構優化。

3、嚴格配股審批制度，規范融資行為。鑒于上市公司再配股融資方面存在著無序現象，因此需進一步加強對上市公司配股融資的市場監管，嚴格跟蹤審查公司配股之后的相關行為，配股資金使用是否嚴格按照原計劃進行等等。跟蹤審查的結論應作為公司配股資金的首要條件，從而加強對配股公司資金使用上的約束，提高募集資金的使用效益。

4、完善市場披露制度，健全上市公司退市和破產制度。在上市公司股權融資中，主要對象是投資者，因此各市場經濟國家政府對市場的監管都要從保護投資者特別是中小投資者利益的宗旨出發，通過嚴格的信息披露制度，保證籌資者想投資者提供與活動有關的真實和全面的信息。最大限度地發揮市場機制的作用，強化上市公司行為的外部制約機制。

5、實施股權分置改革。在這一方面，云南白藥集團的99%的股份為無限制條件股份，這樣更能穩定市場預期，完善價格形成基礎，為其他各項改革的深化和市場創新創造條件，謀求資本市場的長期穩定發展。解決股權分置問題將改變非流通股股東與流通股股東利益取向不一致的公司治理狀況，有助于鞏固全體股東的共同利益基礎，促進上市公司治理進一步完善，減少公司重大事項的決策成本，同時有利于高成長性企業如云南白藥集團利用資本市場進行并購重組，有利于從整體上提高上市公司的質量，增強社會公眾股東的持股信心。