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債券知識貼篇一

第一節 債券的特征與類型

一、債券的定義與特征

（一）債券的定義：是一種有價證券，是社會各類經濟主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息的、并到期償還本金的債權債務憑證。

含義：發行人（借入資金的經濟主體）、投資者（借出資金的經濟主體）、利用資金的條件（在約定時期還本付息）、法律關系（反映兩者的債權債務關系，是法律憑證）

債券的基本性質：

1、屬于有價證券

2、是一種虛擬資本

3、是債權的表現

（二）債券的票面要素

1、票面價值

2、債券的到期期限：債券發行之日起到償清本息之日止的時間

3、債券的票面利率：也稱名義利率，債券年利息與債券票面價值的比值，用百分數表示。形式有單利、復利和貼現利率

4、債券發行者名稱

所有要素不一定都體現在票面上，可能以公告等形式公布利率、償還期限等重要因素。但票面可能包括其他因素，如還本付息方式

影響債券償還期限的因素

資金的用途：臨時周轉使用發行短期債券，而長期資金需要則發行長期債券。期限的長短主要考慮利息負擔。

市場利率的變化：利率看漲發行長期債券，否則發行短期債券。

債券變現能力：債券市場的發達程度，發達市場可以發行相對長期的債券，而不發達的債券市場則發行短期債券。

（三）債券的特征

償還性 ― 到償還期限還本付息，債權債務關系隨之結束，而股東和股份公司之間的關系在公司存續期內是永久的，另外，英美國家歷史上發行過無期公債或永久性公債

流動性 ― 持有者的轉讓，取決于市場轉讓的便利程度以及轉讓過程中是否產生價值損失

安全性 ― 收益相對穩定，不但可以轉換為貨幣，而且有穩定的轉讓價格。債券投資不能收回的兩種情況：發債人不能充分和按時履行按期還本付息的約定，流通市場面臨的風險。

收益性 ― 獲得相對穩定的利息收入以及轉讓差價

二、債券分類

(一)按照發行主體：政府債券、金融債券和公司債券

(二)按照計息與付息方式：零息、附息、息票累積債券

(三)按債券形態：實物債券、憑證式債券和計帳式

政府債券、金融債券和公司債券

政府發行債券的目的：用于公共設施建設、重點項目建設和彌補國家財政赤字。在有的國家，把政府擔保的債券也劃規政府債券體系，稱為政府保證債券 金融債券的發行主體為銀行和非銀行金融機構 發行金融債券的目的：用于特定用途以及改善銀行的資產負債結構（金融機構發債使其有更大的靈活性和主動性）

公司債一般由上市公司發行，但有的國家也允許非上市的企業也可以發行債券

零息債券：也稱零息票債券，債券合約未規定利息支付的債券，投資者以低于面值的價格購買，購買價格是票面值的現值，投資收益是兩者的差價。

附息債券：息票債券，按照債券票面載明的利率及支付方式定期分次付息 固定利率和浮動利率兩種

息票累積債券：與附息債券相似，這類債券也規定了票面利率，是到期一次還本付息，中間沒有利息支付

實物債券、憑證式債券和計帳式債券

實物債券：具有標準格式實物券面的債券。例如，無記名國債是以實物券的形式記錄債權、面值等。實物券的特點：不記名、不掛失、可上市流通。

憑證式債券：債權人認購債券的收款憑證；券面無金額，填寫認購人繳款的實際數額。可記名、掛失、不能上市流通；類似于儲蓄存單

計帳式債券：在電腦帳戶中做記錄；計帳式債券買賣，必須在證券交易所設立帳戶；無紙化

三、債券與股票的比較

（一）相同點： 有價證券、籌措資金的手段、收益率相互影響

（二）不同點： 權利不同、目的不同、期限不同、收益不同、風險不同

第二節 政府債券

一、政府債券概述

（一）政府債券的定義

定義：國家為了籌措資金而向投資者出具的，承諾在一定時期還本付息的債券憑證。廣義的公債是指公共部門的債券；而狹義是指政府舉借的債

（二）政府債券性質：具有債券的一般特點；功能上最初是彌補政府財政赤字，后來成為政府籌集資金，擴大公用事業開支的重要手段，具有金融商品和信用工具的職能，成為國家實施宏觀經濟政策、進行宏觀調控的工具

（三）政府債券特征：安全性高、流通性強、收益穩定、免稅待遇

二、國家債券

（一）國債的分類

1、按償還期限：短期國債、中期國債和長期國債

短期國債-國庫券：指償還期限在一年以內或一年的國債；政府用于彌補臨時收支差額

我國發行過的國庫券有期限超過一年

中期債券：償還期限在 1-10 年，籌集資金的目的是彌補赤字或者投資，但不用于臨時周轉

長期債券：期限在 10 年以上，作為政府投資的資金來源

曾經發行過無期國債，持有者按期索取利息，無權要求清償，但政府可以隨時注銷

2、按資金用途：赤字、戰爭、建設、特種國債

赤字國債：彌補財政赤字；其他方式也可以彌補財政赤字，但發行國債有優勢（增加稅收、銀行增加貨幣發行量）

建設債券：用于國家的基礎設施建設

戰爭國債：彌補軍費開支

特種債券：用于特種目的的國債

3、按流通目的：流通國債和非流通國債

流通國債是能夠在流通市場上交易的國債

流通國債的特征：自由認購、自由轉讓，通常不記名，轉讓發生在證券市場上，如交易所或柜臺市場，轉讓價格取決于市場國債的供求

非流通國債：不允許在流通市場上交易的國債。

非流通國債的特征：不能自由轉讓，可以記名，也可以不記名。投資對象為個人或特殊的機構。以個人為目標的國債，吸收的是個人小額儲蓄資金，又被稱為 “儲蓄債券 ”。

4、按發行本位：實物國債和貨幣國債

實物國債：某種商品實物為本位而發行的國債

發行原因：一是實物交易占主導地位；二是在貨幣經濟為主的年代，由于幣值不穩當，為增強國債的吸引力而發行，現已屬少見

實物國債與實物債券的區別：后者是指具有實物票券的債券

貨幣國債：以某種貨幣為本位發行的國債

貨幣國債的種類：本幣國債和外幣國債

（二）我國發行的國債

50年代第一段，80年代第二段

1950 年發行的人民勝利折實公債，以實物為計算標準，單位為 “分 ”，而每分應折的金額由中國人民銀行每旬公布一次

1954-1958年發行的國家經濟建設公債

1、普通債券：

1981年我國發行了國庫券和國家債券，1995年后發行改稱無記名國債、憑證式國債、記賬式國債

1980 年代以來發行的國庫券特點：（1）規模越來越大（2）期限趨于多樣化（3）發行方式趨于市場化（4）市場創新日新月異

2、其他類型的國債

國家重點建設債券： 1987 年，一次，54 億，個人認購 10%，單位認購 90%，期利率分別為 10-5% 和 6%，期限 3 年；滿足建設需要

國家建設債券： 1988 年，一次，籌集資金 30-54 億元，期限 2 年，利率為 9.5%，發行對象為城市居民、基金會組織以及金融機構

財政債券：多次發行，首次發行是 1988 年，可記名掛失，但不能流通轉讓

特種債券：發行 3 次，1989-1991 年，5 年期債券，利率分別為 15%-15%-9%，采用收款單形式，可記名掛失，但不流通

1980 年代以來發行的國家債券

保值債券：1989 年發行 1 次，3 年期，債券利率為銀行 3 年期存款利率 + 保值補貼率 +1% 基本建設債券：1988-1989 年發行 2 次，是政府機構債券，利率與報紙債券相同

基本建設債券：非標準化國債，政府機構債，兩次，88-89 年，分別 80、55 億元，期限 5 年、3 年，利率 7.5%，銀行同期存款利率加 1 個點同時加保值貼補率

特別國債：1998年8月18日發2700億 期限30年，年利率7.2%，向四大商業銀行定向發行，所籌資金彌補四大國有銀行的資本金

長期建設：1999 年開始發行

三、地方政府債券

（一）地方政府債券發行主體：

地方政府發行，用于彌補地方財政資金的不足或地方興建大型項目

（二）種類：一般債券（為緩解經費不足）和專項債券（為某項大的建設）

（三）我國的地方政府債券

我國法律規定（1995年《預算法》）地方政府不得發行地方政府債券。但地方政府興建大型項目發行所采用的是企業債券，以政府作為擔保，例如 1999 年上海城市建設投資開發公司發行 5 億元浦東建設債券，用于上海地鐵建設

第三節 金融債券與公司債券

一、金融債券

（一）金融債券定義：銀行和非銀行金融機構依照法定程序、用于特定用途、發行并約定在一定期限還本付息的有價證券。

（二）我國的金融債券

始于北洋政府時期

——新中國1982年開始發金融債券 ——1985年工行、農行發行金融債券 ——1988年非銀行金融機構

——1993年中國投資銀行首次海外發行金融債券

——1994年政策性銀行成立95年以后集中政策性銀行發行金融債券、開發新品種 ——2002年國債回購 ——2003年中央銀行票據 ——2004年商業銀行次級債券

——2004年3月1日三家證券公司發行證券公司債券 ——2004年10月證券公司短期融資債券

二、公司債券

（一）公司債券的定義：公司依照法定程序發行的、約定在一定期限還本付息的有價證券。

（二）公司債券種類：

信用公司債（無擔保證券）

不動產抵押公司債（房屋、土地）保證公司債（第三方作為擔保）

收益公司債

可轉公司債

附新股認購權公司債

短期融資券

信用公司債 ：不以資產而是以信譽作為抵押的債券。也稱無擔保債券

不動產抵押公司債：以不動產的契約為抵押而發行的債券。用于抵押的不動產價值很大時，可以用作多次抵押，從而產生抵押順序；

保證公司債：由第三者對發行的債券提供還本付息擔保。一般由政府、金融機構或信譽良好的企業，也常見母公司對子公司的擔保

收益公司債：公司債券的利息只有在公司盈利時才支付；若利息不能足額支付，未付利息可以累加；公司只有在利息付清后，公司股東才能分紅

可轉換公司債：發行人依照法定程序（股東大會和董事會通過）在一定期限內依據約定條件轉換成為股份的公司債券。需要約定的條件是規定轉換期限和轉換價格。發行可轉換公司債有利于債券人分享公司未來的增長利益。

附新股認購權公司債：發行的債券附新發行股票的優先認購權。附加條件：購買價格、認購比例以及認購期限（認股權與債券之間可以分離）

短期融資券：由金融企業發行的期限在一年以下，美國一般少于270天

三、我國的企業債券

（一）萌芽階段：1984-1986企業債券萌芽期

（二）發展期：1987-1992年起業債券發行第一個高潮；1987 年我國出臺《企業管理暫行條例》規范企業債券發行；

（三）整頓期：1993 年 8 月，國務院頒發了《企業債券管理條例》，規定企業進行的有償籌集資金的活動需要采取公開發行企業債券的形式，符合一定條件，按規定進行審批，并按照審批用途使用資金。

（四）再度發展期

1996年以后，特點：

1、主體上突破

2、募集資金用途

3、發行方式上

4、期限結構

5、投資者結構

6、利率確定上 2005年《短期融資券管理辦法》和《短期融資券承銷規程》、《短期融資券信息披露規程》兩個配套文件允許銀行間短期債券市場向機構投資者發行短期融資券

第四節 國際債券

一、國際債券概述

（一）國際債券的定義

定義：發行人在國際債券市場上向外國投資者發行以外國貨幣為面值的債券，投資者范圍廣泛：銀行等金融機構、各種基金會、工商財團和自然人

（二）國際債券特征：資金來源范圍廣、發行規模大、存在匯率風險（有政府作最終付款承諾保證）以及以自由兌換貨幣為計量單位

二、國際債券的類型

（一）外國債券：是一國借款人在本國以外的市場上發行以該國幣種為面值的債券。如楊基債券，是美國以外的發行人在美國市場上發行的以美元為面值的債券；在日本發行的外國債券稱武士債券。

（二）歐洲債券：是借款人在本國境外市場發行的，不以發行國市場的貨幣為面值的國際債券。由于發行人、發行市場以及發行貨幣三者不一，因此，也稱為無國籍債券。例如，亞洲的龍債券。

三、亞洲債券市場：發端于1997年東南亞金融危機的反思，1、“亞洲債券市場”倡議

2、“發展資產證券化和信用擔保市場”倡議

3、“亞洲債券基金”（abf）

4、促進亞洲債券市場發展倡議（abmi）

四、我國發行的國際債券

政府債券

金融債券：1982 年，中信在東京資本市場上以私募方式發行、利率 8.7%，100 億日元 可轉換公司債券：

課堂練習題：

1、債券票面的基本要素不包括（d）。

a、票面價值 b、期限 c、票面利率 d、持有人名稱

2、金邊債券是（b）

a、金融債券 b、國家債券 c、公司債券 d、外國債券

3、我國的金融債券包括（abcd）

a、政策性金融債券 b、商業銀行次級債券 c、證券公司債券 d、證券公司短期融資債券

4、一般說來，當未來市場利率下降時，應發行期限較長的債券。(錯)

5、收益公司債券的未付利息可以累積，待公司收益改善后再補發。（對）課后練習：

1、無記名國債屬于（a）

a、實物債券 b、記賬式債券 c、憑證式債券 d、以上都不是

2、長期國債是指償還期限在（b）的國債。

a、8年或以上 b、10年或以上 c、15年或以上 d、20年或以上

3、公司債券的種類包括（a b c）

a、信用公司債券b、不動產抵押公司債券 c、保證公司債券 d、證券公司債券

4、歐洲債券在法律上的限制比外國債券多。（錯）

5、龍債券的發行人來自亞洲和歐洲以及非洲，投資人主要來自南美洲。（錯）

債券知識貼篇二

債券回購

1.回購成交合同的內容由回購雙方約定，一般包括以下條款：

成交日期、(成交日期是回購雙方訂立回購成交合同的日期。)

交易員姓名、正回購方名稱、逆回購方名稱、債券種類（券種代碼與簡稱）

回購期限、(首次交割日至到期交割日的實際天數，以天為單位，含首次交割日，不含到期交割日)回購利率、(正回購方支付給逆回購方在回購期間融入資金的利息與融入資金的比例，以年利率表示。計

算利息的基礎天數為 365天。)

債券面值總額、首次資金清算額、到期資金清算額、(到期資金清算額=首次資金清算額*（1+回購利率*回購期限/365）)首次交割日、(是辦理債券質押登記和逆回購方據此將資金劃至正回購方指定賬戶的日期)到期交割日、(到期交割日是正回購方將資金劃至逆回購方指定賬戶并據此解除債券質押關系的日期。)債券托管賬戶

人民幣資金賬戶、交割方式、(交割方式包括見券付款、券款對付和見款付券三種)

業務公章、法定代表人（或授權人）簽字等；

以交易系統生成的成交單、電報和電傳作為回購成交合同，業務公章和法定代表人（或授權人）簽字可不作為必備條款。

備注:

1.回購交易單位為萬元。債券結算單位為萬元；資金清算單位為元，保留兩位小數

2.質押登記:

是指中央結算公司按照回購雙方通過中央債券簿記系統發送并相匹配的回購結算指令，在正回購方債券托管賬戶將回購成交合同指定的債券進行凍結的行為。

3.見券付款

是指在首次交割日完成債券質押登記后，逆回購方按合同約定將資金劃至正回購方指定賬戶的交割方式

4券款對付

是指中央結算公司和債券交易的資金清算銀行根據回購雙方發送的債券和資金結算指令于交割日確認雙方已準備用于交割的足額債券和資金后，同時完成債券質押登記（或解除債券質押關系手續）與資金劃賬的交割方式。

5見款付券

是指在到期交割日正回購方按合同約定將資金劃至逆回購方指定賬戶后，雙方解除債券質押關系的交割方式

債券交易

一.債券交易品種

1.回購：回購期限最短為１天,最長為365天 且不得展期

2現券買賣 ：指交易雙方以約定的價格轉讓債券所有權的交易行為

二.托管與結算

1.參與者應在中央結算公司開立債券托管賬戶，并將持有的債券托管于其賬戶

2.債券結算通過中央結算公司的中央債券簿記系統進行。

3.債券交易的資金結算以轉賬方式進行。(商行之間通過準備金帳戶和民銀行資金劃撥清算

系統)

三.債券交易結算方式

1.券款對付、2.見款付券、3.見券付款

4.純券過戶

四.交易金額

債券交易數額最小為債券面額十萬元，交易單位為債券面額一萬元

五.詢價交易方式步驟：

1.自主報價

a)公開報價:是指參與者為表明自身交易意向而面向市場作出的、不可直接確認成交的報價。又分為單邊報價和雙邊報價兩類

b)對話報價:是指參與者為達成交易而直接向交易對手方作出的、對手方確認即可成交的報價

2.格式化詢價:

指參與者必須按照交易系統規定的格式內容填報自己的交易意向

3.確認成交

確認成交須經過“對話報價——確認”的過程，即一方發送的對話報價，由對手方確認后成交，交易系統及時反饋成交。交易成交前，進入對話報價的雙方可在規定的次數內輪替向對手方報價。超過規定的次數仍未成交的對話，須進入另一次詢價過程

六.債券買賣成交通知單的內容

成交日期、成交編號、交易員代碼、交易雙方名稱及交易方向、債券種類、債券代碼、成交價格、應計利息、結算價格、券面總額、成交金額、結算金額、應計利息總額、清算日、結算方式、對手方人民幣資金賬戶戶名、開戶行、帳號、債券托管賬號、手續費

七.債券回購成交通知單的內容

成交日期、成交編號、交易員代碼、交易雙方名稱及交易方向、債券種類、債券代碼、回購利率、回購期限、券面總額、折算比例、成交金額、到期劃款金額、首次結算方式、到期結算方式、首次劃付日、到期劃付日、對手方人民幣資金賬戶戶名、開戶行、帳號、債券托管賬號、手續費

八.債券結算和資金清算的時間

1.ｔ＋０

2.ｔ＋１

債券交易的債券結算和資金清算必須在同一日進行。

九: 同業中心通過信息系統向參與者發布市場信息

1.按券種公布前一交易日債券買賣的收盤價、加權平均價、當日交易的開盤價、最高、最低、最新成交價、加權平均價、成交量和成交金額

2.按各期限公布前一交易日債券回購的加權平均利率、收盤利率、當天債券回購的開

盤利率、最高、最低、最新成交利率、加權平均利率以及成交量和成交金額；

3.按期限品種公布現券買賣和債券回購的即時成交明細（包括成交時間、價位和成交

量）；

4.債券交易系統日評、周評、月評、季評、半年報、年報；

商業銀行柜臺記賬式國債交易管理辦法

一.柜臺交易債券實行兩級托管體制。

1.中央國債登記結算有限責任公司（以下簡稱中央結算公司）為中國人民銀行指定的債券一級托管人。承辦銀行為債券二級托管人。

2.債券托管賬戶采用實名制。

二.本辦法所稱投資人

是指通過商業銀行營業網點與商業銀行買賣債券的個人和單位。金融機構不得通過商業銀行營業網點買賣債券。

三.交易和結算

1.投資人在買賣債券時，應向承辦銀行提交書面的指令。承辦銀行應在其交易系統中

保留完整的指令記錄，并按投資人的要求提供書面的交割記錄

2.承辦銀行買入、賣出的雙邊報價價差幅度不得超過規定的價差幅度。買賣價差幅度

由中國人民銀行和財政部根據市場情況商承辦銀行后確定和調整

3.投資人賣出債券，承辦銀行應按所公布的價格買入。投資人買入債券，承辦銀行應

按所公布價格賣出；如果出現某種債券臨時不足，承辦銀行可暫停該債券的賣出交易，但應在中國人民銀行備案，并于兩個工作日內補充債券，恢復賣出交易

4.柜臺交易債券報價單位為百元，交易單位為百元。資金清算單位為元，保留兩位小

數

5.柜臺交易實行債券和資金的實時交割結算。承辦銀行應及時為投資人辦理資金清算

和債券結算，并于交易結束后，按照規定向中央結算公司發送有關數據及結算指令。

6.中央結算公司應依據承辦銀行發送的有關數據及結算指令，在次日柜臺交易業務發

生前完成承辦銀行自營賬戶與代理總賬戶間的債券結算。

四.債券托管與兌付

1.中央結算公司應為承辦銀行開立債券自營賬戶和代理總賬戶，分賬記載承辦銀行自

有債券和其托管客戶擁有的債券

2.承辦銀行應為投資人開立債券托管賬戶，用于記載投資人擁有的債券

3.投資人可在承辦銀行之間辦理債券轉托管。

4.發行人應于債券付息日或到期日前不少于一個工作日將債券兌付利息或本金劃至

中央結算公司指定的資金賬戶；中央結算公司收到上述款項后應提前一個工作日向承辦銀行劃付；承辦銀行應于付息日或兌付日一次足額將該資金劃入投資人的資金賬戶

債券柜臺交易結算業務規則

一.柜臺交易的債券實行兩級托管體制。

中央國債登記結算有限責任公司（簡稱中央結算公司）是債券的一級托管人，經批準可辦理記賬式債券柜臺交易的商業銀行（以下稱承辦銀行）為二級托管人

二.涉及系統

a)債券柜臺交易業務通過承辦銀行柜臺交易業務處理系統(簡稱交易系統)b)中央結算公司的債券柜臺交易業務中心系統(簡稱中心系統)、c)債券柜臺交易業務語音復核查詢系統(簡稱復核查詢系統)、d)債券柜臺交易業務報價系統（簡稱報價系統）

e)中央債券簿記系統（簡稱簿記系統）共同進行處理

三.業務處理

1.托管賬戶

? 承辦銀行在中央結算公司的簿記系統開立債券自營賬戶和代理總賬戶 ? 承辦銀行辦理柜臺交易的營業網點為投資人在交易系統中開立債券二級

托管賬戶

? 托管人對債券托管賬戶中所載債券數額應按面值、分券種反映

? 投資人開立債券托管賬戶采用實名制

? 承辦銀行為投資人開立債券二級托管賬戶的同時，應要求投資人開立或指

定同一戶名的對應資金賬戶

2.債權管理

? 債券在柜臺正式發售前

中央結算公司進行債券券種注冊并在承辦銀行的自營賬戶中登記其

承銷的債券數額

? 債券柜臺發售期間

承辦銀行應在其承銷債券數額之內銷售，并即時在投資人二級托管賬

戶中記載；中央結算公司逐日對發售債券數額在承辦銀行的自營賬戶和代理總賬戶之間辦理過戶

? 債券付息或債券到期兌付前

應在規定的時間內進行債權確認，債權確認之日稱為債權登記日。附

息債券每次付息的債權登記日一般為付息日之前的第二個營業日。債券兌付時，債券到期日之前的第10個自然日為債權登記日，從即日日終起對該券種停止過戶。

? 附息債券每次付息或債券到期還本付息時

中央結算公司按該債券債權登記日當日一級結算過戶完成后各承辦

銀行代理總賬戶托管余額分別計算應付利息或應付本息金額；承辦銀行按該債券的債權登記日日終各投資人賬戶中托管余額計算其應得的利息或本息金額。

3.柜臺交易及二級結算

? 債券柜臺交易采用凈價交易方式

? 債券交易單位為百元面值，債券交易面額為百元的整數倍。柜臺交易債券

凈價報價和應計利息的單位為元/百元面值，保留兩位小數。結算價款以

元為單位，保留兩位小數

? 柜臺交易債券的買賣價款為買賣全價×債券成交數量，即凈價價格×債券

成交數量+應計利息×債券成交數量。

? 通過交易系統辦理的債券柜臺交易二級結算采用實時逐筆結算方式。投資

人買入債券時，承辦銀行在向投資人收取足額價款的同時，在投資人托管賬戶中增加其新買入的債券數額；投資人賣出債券時，承辦銀行在投資人托管賬戶中減少其賣出債券數額的同時，用轉賬方式向投資人支付足額價款

4.一級結算過戶處理

? 中央結算公司根據承辦銀行每日發售或交易總凈額數據及其相關結算指

令為承辦銀行辦理自營賬戶和代理總賬戶之間的一級結算過戶

5.轉托管

? 轉托管是指同一投資人開立的兩個托管賬戶之間的托管債券的轉移，即將

其持有的債券從一個托管賬戶轉移到另一個托管賬戶中進行托管

? 轉托管分內部轉托管和外部轉托管兩種類型。內部轉托管是指在同一承辦

銀行的兩個二級托管賬戶之間的轉托管；外部轉托管是指在兩個不同承辦銀行開立的二級托管賬戶之間的轉托管及一、二級托管賬戶之間的轉托管 ? 在債券付息日或債券兌付日前的一段時間內將停止辦理轉托管業務，這一

期間稱為轉托管停辦期

記賬式國債柜臺交易知識問答

一.記賬式國債與憑證式國債有哪些不同？

答：

1、債權記錄方式不同。記賬式國債通過債券托管系統記錄債權，投資者購買記賬式國債必須開設賬戶；購買憑證式國債則不需開設賬戶，由發售銀行向投資者出示憑證式國債收款單作為債權記錄的證明。

2、票面利率確定機制不同。記賬式國債的票面利率是由國債承購包銷團成員投標確定的；憑證式國債的利率是財政部和中國人民銀行，參照同期銀行存款利率及市場供求情況等因素確定的。

3、流通或變現方式不同。記賬式國債可以上市流通；憑證式國債不可以上市流通，但可以提前兌取。

4、到期前賣出收益預知程度不同。記賬式國債二級市場交易價格是由市場決定的，買賣價格（凈價）有可能高于或低于發行面值。當賣出價格高于買入價格時，表明賣出者不僅獲得了持有期間的國債利息，同時還獲得了部分價差收益，當賣出價格低于買入價格時，表明賣出者雖然獲得了持有期間的國債利息，但同時也付出了部分價差損失。因此，投資者購買記賬式國債于到期前賣出，其收益是不能提前預知的。而憑證式國債在發行時就將持有不同時間提前兌取的分檔利率做了規定，投資者提前兌取憑證式國債，按其實際持有時間及相應的利率檔次計付利息。也就是說，投資者提前兌取憑證式國債所能獲得的收益是提前預知的，不會隨市場利率的變動而變動。

二.什么是凈價交易？記賬式國債柜臺交易為什么要實行凈價交易制度？答：2001年7月我國首先在全國銀行間債券市場建立了國債凈價交易制

度，2002年3月，證券交易所也開始實行國債的凈價交易，此次記賬式國債柜臺交易試點，也將實行凈價報價全價結算的交易制度。那么何為凈價交易呢？凈價交易是指以不含有自然增長應計利息的價格進行報價并成交的交易方式。即，將債券價格與應計利息分解，價格只反映本金市值的變化，交易成功進行資金清算時，以債券凈價加應計利息（全價）進行結算。同全價交易方式相比，在凈價交易制度下，國債價格能更直觀地反映市場利率水平的變動幅度和方向；更真實地體現債券內在的投資價值；更清晰地分辨出國債交易中的資本收益和利息收益。總之，實行國債凈價交易制度符合國際慣例，便于投資者準確把握市場利率變動情況，有利于促進非專業群體投資國債。

三、在凈價交易制度下，如何計算應計利息和結算價（全價）？

答：應計利息是指以債券票面利率計算的應計利息金額；結算價是指債券買賣時的資金結算額。應計利息額＝票面利率÷365天×已計息天數結算價（全價）＝凈價交易價格＋應計利息額。上述公式各要素具有以下含義：附息國債應計利息額是指本付息期起息日至交易日當日所含利息金額；已計息天數是指起息日至交易當日的日歷天數（1年按365天計算，閏年2月29日不計算利息）。

四、通過商業銀行柜臺與通過證券交易所市場買賣記賬式國債有什么區別？

答：

1、交易對象不同。投資者通過試點商業銀行柜臺買賣記賬式國債，其交易是在投資者與試點銀行間進行的，投資者之間不能進行交易；而通過證券交易所買賣記賬式國債，其交易是在不同投資者之間進行的，交易所并不參與報價和交易，只是提供了一個交易平臺。

2、交易價格形成機制不同。通過商業銀行柜臺買賣記賬式國債，其交易價格是各試點商業銀行根據市場情況報出的；通過證券交易所市場買賣記賬式國債，其交易價格是由買賣雙方自由報價形成的。

3、交易成本表現形式不同。通過試點銀行柜臺買賣記賬式國債，交易成本主要表現為買賣價差；通過證券交易所買賣記賬式國債，交易成本則主要表現為手續費。

債券知識貼篇三

債券相關知識

1、荷蘭式招標(單一價格招標):在標的為利率時,最高中標利率為當期國債的票面利率；在標的為利差時,最高中標利差為當期國債的基本利差；在標的為價格時,最低中標價格為當期國債的承銷價格。

荷蘭式招標又稱（單一價格招標），是指按照投標人所報買價自高向低（或者利率、利差由低而高）的順序中標，直至滿足預定發行額為止，中標的承銷機構以相同的價格（所有中標價格中的最低價格）來認購中標的國債數額。我國常見的荷蘭式招標類型

（1）以價格為標的的荷蘭式招標，即以募滿發行額為止所有投標商的最低中標價格作為最后中標價格，全體投標商的中標價格是單一的。

（2）以繳款期為標的的荷蘭式招標，即以募滿發行額為止的中標商的最遲繳款日期作為全體中標商的最終繳款日期，所有中標商的繳款日期是相同的。

（3）以收益率為標的的荷蘭式招標，即以募滿發行額為止的中標商最高收益率作為全體中標商的最終收益率，所有中標商的認購成本是相同的。

在這種招標形式下，如果市場對債券需求強烈，招標商為能夠多認購國債，往往會將價格抬升較高。這種結果對發行人當然有利，但容易使新發債券的發行收益率因為競爭厲害而有人為壓低的態度，在凈價交易制度下，附息債券進入二級市場的交易價格可能低于面值。但當市場對債券需求不大時，最低中標價格可能會落得很低，新發債券的收益率相應被抬得很高。這當然對發行人不利。因此，站在國債發行和管理者的角度，當市場需求不好時，不宜采用荷蘭式招標。

2、美國式招標(多種價格招標)是指中標價格為投標方各自報出的價格。標的為利率時，全場加權平均中標利率為當期國債的票面利率，各中標機構依各自及全場加權平均中標利率折算承銷價格；標的為價格時，各中標機構按各自加權平均中標價格承銷當期國債。

多個價格招標方式的優劣勢

多個價格招標方式對投標人的投標技術要求較高，是投標人在市場信息不對稱的情況下進行的搏弈，報價越高則損失越大。該方法有利于形成符合市場要求的發行利率，即有利于形成市場化的債券發行價格發現機制。但在該方式下，主要投標人之間可能因為共同的利益而聯合起來，壟斷發行市場，形成有利于他們的壟斷價格。

債券知識貼篇四

債券現貨交易

楊長漢1

債券的主要交易方式可分為債券現貨交易、債券回購交易、債券期貨交易。

一、什么是現貨交易

債券現貨交易又叫現金現貨交易，是債券交易中最古老的交易方式。是債券買賣雙方對債券的買賣價格均表示滿意，在成交后立即辦理交割，或在很短的時間內辦理交割的一種交易方式。以上交所為例，投資者可直接通過證券賬戶在上交所全國各證券經營網點買賣已經上市的債券品種。

二、債券現貨交易的交易過程

（一）買入債券

投資者可以直接委托證券商，采用證券賬戶卡申報買進，買進債券后，證券商就會為投資者打印證券存折，以后就可以憑證券存折再行賣出。（如果投資者買的是實物債券，并且需要提取的話，證券商就會按照有關債券實物代保管業務的規定辦理提券手續并交給投資者。這里值得注意的是，記賬式債券不能提券。）

（二）賣出債券

對于實物債券，在賣出之前投資者應事先將它交給自己所開戶市的證券結算公司或其在全國各地的代保管處進行集中托管，這一過程投資者也可委托證券商代理，證券商在受到結算公司的記賬通知書后再為投資者打印債券存折，這時投資者就可以委托該證券商代理賣出他所托管的債券。對于記賬式債券，投資者可以通過在債券發行期認購獲得，然后再委托托管證券商賣出。

三、上海證券交易所國債現貨交易業務操作簡介

（一）開戶

1． 投資者欲申購通過本所交易系統發行的國債或買賣已掛牌上市交易的國債現貨，必須持有本所開立的“證券帳戶”或“基金帳戶”，并指定一個證券商辦理委托買賣手續。

2． 開立“證券帳戶”或“基金帳戶”，可向中國證券登記結算有限責任公司上海分公司（以下簡稱登記公司）及其在各地的代理機構及證券商辦理。

3．“證券帳戶”或“基金帳戶”因故遺失、損壞等，可向開戶機構申請掛失，經查實后可予補開、調換。

（二）國債發行與上市

1．根據財政部有關國債發行公告，可通過交易所交易系統公開發行記賬式國債，屆時本所將向市場發出有關國債發行（分銷）通知。1本文由中央財經大學mba教育中心教師、金融學博士楊長漢（筆名楊老金）編寫

2．國債發行期間，本所采用“場內分銷”和“場外分銷”方式發行（分銷）。“場內分銷”為承銷商在本所交易市場以各自的掛牌名稱賣出該國債，投資者可通過指定的證券商及本所交易系統直接進行申購；“場外分銷”為投資者可與其認定的承銷商簽訂分銷合同進行申購。投資者辦理新發國債申購手續時不需繳納手續費用。

3．投資者申購的新國債，其債權將通過本所及登記公司直接記錄在其“證券帳戶”或“基金帳戶”內，待該國債發行期結束并上市流通后即可交易。

（三）交易及清算

1．投資者可通過其指定的證券商進行國債現貨交易，國債現貨買賣成交后債權的增減均記錄在其“證券帳戶”或“基金債戶”內。

2．國債現貨交易實行“凈價交易”制度，既在國債現貨買賣時，以不含有自然增長應計利息的價格報價并成交的交易方式。

3．國債凈價交易應計利息額的計算方法：

應計利息額=票面利率÷365（天）×已計息天數

上述公式各要素具有以下含義：

（1）應計利息額：零息國債是指發行“起息日”至“成交日”所含利息金額；附息國債是指本付息期“起息日”至“成交日”所含利息金額。

（2）票面利率：固定利率國債是指發行票面利率；浮動利率國債是指本付息期計息利率。

（3）天數及已計息天數：1年按365天計算，閏年2月29日不計算利息；已計息天數是指“起息日”至“成交日”實際日歷天數。

（4）國債交易計息原則是“算頭不算尾”，即“起息日”當天計算利息，“到期日”當天不計算利息；交易日掛牌顯示的“每百元應計利息額”是包括“交易日”當日在內的應計利息額；若國債持有到期，則應計利息額是自“起息日”至“到期日”（不包括到期日當日）的應計利息額。

4．國債“凈價交易”遵循的原則

（1）實行凈價申報和凈價撮合成交，以成交價格和應計利息額之和作為結算價格。

（2）國債凈價交易以每百元國債價格進行報價，應計利息額按每百元國債所含利息額列示。

（3）報價系統和行情發布系統同時顯示凈價價格和應計利息額。

（4）在場內申報終端和各證券營業部的行情系統顯示的“應計利息額”均為參考值，各會員單位應以公布的“當日國債品種應計利息額”數據文件的數據為準進行資金清算。

（5）交易清算及交割單打印系統，應自動計算應計利息額并在交割單上分別列明“結算價”、“凈價”及“應計利息額”。

（四）競價申報規定：

1．競價方式：集合開盤，連續競價。

2．交易單位：1手=1000元面額；計價單位：百元面額。

3．每筆申報限制：最小1手；最大10000手。

4．價格變動單位：0.01元。

5．申報價格限制：買入不得高于即時揭示價10%；賣出不得底于即時揭示價10%。

6.交易與交收：“t＋0”回轉交易，“t+1”資金交收。

（五）國債現貨托管、兌付與付息2

1．中央國債登記結算有限責任公司為全國國債市場法定國債托管人并建立相應國債集中托管制度。

2．登記公司、指定交易的證券商，共同對投資者的國債負有保管責任。

3．國債現貨到期兌付及付息時，投資者可根據國債到期兌付及付息公告，到其所指定的證券商直接辦理。

（六）國債現貨交易費用

1．投資者委托指定的證券商進行國債現貨交易須交納手續費：上海本地人民幣1元；異地3元。成交后在辦理交割時，按規定應向券商交納傭金，標準為不超過總成交金額的0.1％，傭金不足5元的，按5元起點收取。

2．證券商在本所交易市場從事國債現貨交易，須向本所繳納經手費，標準為成交金額的0.005％。3

債券知識貼篇五

1、什么是債券？

債券是政府、金融機構、工商企業等機構直接向社會借債籌措資金時，向投資者發行，并且承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權債務憑證。

2什么是銀行間債券市場？

是指依托于中國外匯交易中心暨全國銀行間同業拆借中心（簡稱同業中心）和中央國債登記結算公司（簡稱中央登記公司）的，包括商業銀行、農村信用聯社、保險公司、證券公司等金融機構進行債券買賣和回購的市場。

3.銀行間債券市場的債券交易類型？

銀行間債券市場的債券交易包括債券回購和現券買賣兩種。4什么是債券回購？

交易雙方進行的以債券為權利質押的短期資金融通業務，是指資金融入方（正回購方）在將債券出質給資金融出方（逆回購方）融入資金的同時，雙方約 定在將來某一日期由正回購方按約定回購利率計算的資金額向逆回購方返還資金，逆回購方向正回購方返還原出質債券的融資行為。5什么現券買賣？

是指交易雙方以約定的價格轉讓債券所有權的交易行為。

一月份國內經濟數據整體較為平穩。受春節因素影響，食品價格上行，抑制了cpi的回落。中采pmi為50.5，較上月回升了0.2個百分點，產成品庫存下降而原材料庫存回升，顯示出企業主動去庫存速度加快，小幅補庫存跡象顯現。預計1月信貸規模如期增加1萬億左右，外匯占款止跌回升，流動性有所好轉。鑒于此，央行在貨幣政策上顯現觀望情緒，未如市場所預期的下調準備金，而是以較為緩和的公開市場逆回購作為替代，同時暫停了央票發行，全月向市場合計投放了3090億元。銀行間回購市場上，春節長假現金需求大幅增加以及當前銀行超額儲備金率處于較低水平，節前7日回購利率一度超過7%，而3個月shibor利率較為平穩，基本穩定在5.40-5.50之間。二級市場上，一年期央票到期收益率先揚后抑，發行暫停后期限品種的稀缺性抵消了資金面緊張的壓力。短期融資券方面，aa-aaa評級分別回落了40-66bp之間，與利率債的信用利差明顯縮小，顯示市場風險嗜好的提升。

二、投資總結

1月份，本基金繼續增配中高等的新發短期融資券，債券倉位和組合久期均有所提升，同時保持存款配置比例以保證流動性。

三、市場展望

隨著春節后第一周公開市場逆回購的巨量到期，資金面壓力最大的時刻即將過去，現金回流銀行體系和外匯占款回升均將提升銀行間流動性。盡管短期內降準的必要性降低，不過我們認為通脹壓力將繼續回落，貨幣政策向寬的趨勢不會改變。

四、投資策略

隨著流動性壓力的緩解，我們認為短端收益率仍有向下的空間。我們繼續看好短融市場，目前aa與aa+短融的利差達到100bp，尤其是其中不乏資質較優的品種。一年期央票若繼續停發，將受供給減少利好支撐，如恢復發行，存在較大的下調發行利率的壓力，因此利率風險較為有限。整體上，我們將繼續增加債券的配置比例，提升組合久期。